零售行業(yè) 百貨業(yè)發(fā)展趨勢分析及投資策略
來源：
聯(lián)商網(wǎng)
2008-07-23 13:59
社會消費品零售總額的增速會隨著GDP 增速下滑而放緩，但仍能體現(xiàn)出高于GDP 的增長，消費相關(guān)行業(yè)在經(jīng)濟下行時具備防御性。5 月受突發(fā)事件和天氣原因的影響，零售總額同比增長21.6％,低于4 月22.0%的水平，但在6 月回升至23.0％，良好增長態(tài)勢得以保持。中長期數(shù)據(jù)顯示，除非是在非常高通脹或不利消費的事件影響下，零售總額及其中服裝等類別的實際增長始終能夠高于GDP，長期推動因素（城市化、人均收入提高和消費升級）依然存在。今后一段時期，經(jīng)濟增速放緩和通貨膨脹會對消費者購買力、消費行為和信心產(chǎn)生一定的負面影響，行業(yè)景氣度會下降。
在經(jīng)濟增長下行的情況下，百貨業(yè)商品類別的防御性低于食品、高于耐用消費品。百貨業(yè)以品牌服裝鞋帽為主要商品類別（占其銷售額的80％)，其余為珠寶首飾、化妝品、家庭用品、食品等。經(jīng)濟增速放緩后，中檔定位的百貨受到的影響將小于高檔百貨門店。
內(nèi)生增長將放緩在預期之內(nèi)，行業(yè)整體盈利能力會下降，優(yōu)勢公司有望維持一定的內(nèi)生增長。在經(jīng)濟高漲時，居民消費熱情高企，內(nèi)生增長成為最主要的盈利提升來源，很多盈利微薄、門店數(shù)量少的百貨公司在2006-2007 年獲得了很好的業(yè)績增長。今后，百貨門店內(nèi)生增長將會放緩，整個板塊很難在業(yè)績方面呈現(xiàn)出普遍提升的趨勢，部分公司甚至會出現(xiàn)銷售收入的滯漲和下降。門店質(zhì)量好、管理優(yōu)良的公司有望通過更高的消費者認同度和商品結(jié)構(gòu)調(diào)整維持一定的內(nèi)生增長。歷史數(shù)據(jù)表明，我們重點關(guān)注的公司在行業(yè)景氣度差時也能獲得8％以上的內(nèi)生增長，在其它不景氣年份的內(nèi)生增長大多在12%左右。
（中財網(wǎng)）
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