日本最大電器賣場山田電機(jī)萬萬沒有想到，它提早在中國開設(shè)量販賣場的計劃還未落成，中國家電零售商蘇寧電器股份有限公司已經(jīng)宣布入主日本LAOX零售商。

　　這一收購并非只為賺個國際化的好名聲——盡管市值最大，蘇寧電器仍然無法回避中國家電渠道商與國際同行相比普遍存在的產(chǎn)品線趨同、單店盈利能力后勁乏力等的問題。

　　如何轉(zhuǎn)型成為可以自主決定品類、價格、商場布局品類，品類管理和單店運(yùn)營能力，具備渠道掌控能力的真正意義上的零售商，需要提早布下變革之局。

　　接盤日本LAOX公司，可能是蘇寧電器從決心轉(zhuǎn)為行動的第一步。

　　風(fēng)險可控

　　在日本LAOX處理完最后一單“不良資產(chǎn)”——15家東京郊外門店的兩個月后，中國家電零售市值第一的蘇寧電器公司宣布，已正式認(rèn)購LAOX對其定向增發(fā)股票。

　　按照收購方案，蘇寧將以每股12日元的價格認(rèn)購LAOX公司6667萬股定向增發(fā)股份，總投資8億日元(約5730萬元人民幣)，注資完成后蘇寧將擁有LAOX公司27.36%的股份，成為其第一大股東，注資款項將用于LAOX公司的經(jīng)營發(fā)展及回購原優(yōu)先股股東所持有的部分優(yōu)先股股權(quán)。

　　LAOX是日本老字號電器連鎖企業(yè)，在當(dāng)?shù)赜?0年經(jīng)營歷史，于日本主板上市，近年來由于擴(kuò)張激進(jìn)導(dǎo)致持續(xù)虧損。

　　“這次投資總投資人民幣5700萬左右，占公司凈資產(chǎn)的0.65%。占公司市值的0.079%，從標(biāo)的來說，對公司戰(zhàn)略發(fā)展是一個相對適度的額度。尤其是涉及到境外投資，規(guī)模完全可控。”蘇寧電器總裁孫為民在6月24日表示。他同時強(qiáng)調(diào)，“無論從投資對價標(biāo)準(zhǔn)、投資后的鎖定和對公司后續(xù)經(jīng)營的分析，這項投資的風(fēng)險都在可控范圍內(nèi)。”

　　孫為民表示：“自最高峰的130家門店，2008年年報顯示已調(diào)整至20家。截至蘇寧入主交易完成前，LAOX僅擁有10家門店。”這意味著投入門店調(diào)整的費(fèi)用高風(fēng)險期已過。

　　意在供應(yīng)體系升級

　　分析師們認(rèn)為，日本家電市場規(guī)模約在7萬億日元，LAOX的市場份額不到 1%；從銷售規(guī)模看，LAOX已經(jīng)與山田等巨頭相差超過15倍，競爭力及品牌影響也無可比性。“這項交易的收益在短期內(nèi)并不一定能完全展現(xiàn)。”

　　孫為民也透露，LAOX公司之所以連年虧損還能維持企業(yè)運(yùn)營，主要原因在于其早年持有的大量物業(yè)，即使零售連鎖持續(xù)虧損，由于可以變現(xiàn)手中已實現(xiàn)增值的物業(yè)，使其可以維系至今。“事實上，在定向增發(fā)之前，它在供應(yīng)商的支付方式上，已采取預(yù)付款方式。通常要給供應(yīng)商預(yù)付1.3倍的預(yù)付款。同時也缺乏足夠的銀行信貸支持。在資本市場上的融資更是困難。”孫為民表示。

　　LAOX走下坡路在日本業(yè)界并非秘密。蘇寧電器為何入主LAOX，用意何在？

　　真正的奧秘也許可以從已經(jīng)進(jìn)入中國市場的百思買、和即將進(jìn)行海外擴(kuò)展的山田電機(jī)身上看到端倪。除了用其門店展示在中國市場上培育僅在核心一線城市擁有消費(fèi)升級需求的顧客外，百思買們更主要的目的，是吸引中國的供應(yīng)商們通過門店的“前期教育”和后臺談判，使其納入百思買的全球供應(yīng)商體系，這其中規(guī)模化采購帶來的利潤空間才是百思買投資中國的隱形推手。

　　蘇寧電器表示，此項交易的核心目的是為了蘇寧電器在國內(nèi)的經(jīng)營創(chuàng)新，為蘇寧國內(nèi)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型搭建一個交流平臺。孫為民承認(rèn)，“和日本市場相比，從大的品牌商來說，蘇寧和LAOX的品牌重合度已經(jīng)很高，但從產(chǎn)品豐富度上來說它們?nèi)匀贿h(yuǎn)遠(yuǎn)超過國內(nèi)市場。但這不意味著LAOX的系列子品牌未來會引入中國，畢竟中國消費(fèi)者并不熟悉它們，沒有必要照搬。”

　　“從現(xiàn)階段來看，國內(nèi)市場肯定是蘇寧電器國際化的主戰(zhàn)場。我們在日本建立一個窗口，平臺，就是希望在產(chǎn)品的展示、經(jīng)營、規(guī)劃、人員的管理上，能和日本同行進(jìn)行廣泛的接觸。”孫為民表示。

　　蘇寧電器方面承認(rèn)，中國家電市場正在進(jìn)入精細(xì)化經(jīng)營階段，蘇寧電器也在2009年初明確制定了采購、銷售等方面的創(chuàng)新變革。“一方面蘇寧可以通過LAOX引進(jìn)目前國內(nèi)市場還缺少的動漫游戲、玩具模型、樂器以及大量的3C家電周邊配套產(chǎn)品，另一方面LAOX可以通過蘇寧將中國產(chǎn)品引入到日本。”孫為民表示。

　　東方證券連鎖高級分析師郭洋則認(rèn)為，日本成熟市場的經(jīng)營手法相對細(xì)膩，更加體系化。所以蘇寧電器在采購模式、商品結(jié)構(gòu)、零供關(guān)系、終端市場需求的分析與把握、品牌營銷與促銷、賣場規(guī)劃布置等方面都有值得深度借鑒的意義。
　　（經(jīng)濟(jì)觀察報 胡怡琳）