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作者/夢縈

“高端零食第一股”良品鋪子迎來關(guān)鍵變動。

日前，國內(nèi)休閑食品龍頭良品鋪子發(fā)布公告，擬引入武漢長江國際貿(mào)易集團作為戰(zhàn)略投資者。交易若成行，國有資本將成為公司第一大股東，實際控制人將變更為武漢市國資委，這一調(diào)整或為企業(yè)發(fā)展注入新動能。

01

引入國資控股

7月17日晚間，良品鋪子發(fā)布公告稱，公司控股股東寧波漢意創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)及其一致行動人寧波良品投資管理有限公司與武漢長江國際貿(mào)易集團有限公司簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

寧波漢意擬向長江國貿(mào)轉(zhuǎn)讓其持有的上市公司7223.988萬股股份，占上市公司股份總數(shù)的18.01%；良品投資擬向長江國貿(mào)轉(zhuǎn)讓其持有的上市公司1197.012萬股股份，占上市公司股份總數(shù)的2.99%。

本次權(quán)益變動不觸及要約收購。若本次交易順利完成，長江國貿(mào)將成為公司控股股東，武漢金融控股為全資股東，將成為實際控制人。公司股票將于2025年7月18日(星期五)開市起復牌。

據(jù)良品鋪子方面表示，本次控制權(quán)轉(zhuǎn)讓系良品鋪子股東與長江國貿(mào)基于長期戰(zhàn)略協(xié)同的市場化選擇，交易嚴格遵循監(jiān)管規(guī)則，將依法履行信息披露，確保中小股東權(quán)益。

“這不是一次簡單的股權(quán)交易，而是為下個十年的發(fā)展，提前布局核心競爭力。”良品鋪子認為，此次控制權(quán)變更，正是控股股東基于公司長遠發(fā)展做出的審慎選擇，通過優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，引入產(chǎn)業(yè)與資本資源，為公司高質(zhì)量發(fā)展注入核心動力，是良品鋪子應對行業(yè)發(fā)展新階段、主動尋求變革的戰(zhàn)略升級，以更好地回饋廣大消費者與投資者。

值得注意的是，據(jù)相關(guān)方表示，創(chuàng)始人楊紅春并未“離場”，將留任高管并保留重要股東身份。

公開信息顯示，作為本次交易主體，長江國貿(mào)是武漢市屬大型國際貿(mào)易平臺企業(yè)。長江國貿(mào)母公司武漢金控集團是武漢國有獨資金融企業(yè)，也是武漢市唯一一級金融國資平臺。

有分析指出，長江國貿(mào)聚焦供應鏈綜合服務、國際及國內(nèi)貿(mào)易、現(xiàn)代倉儲物流、涉外經(jīng)貿(mào)交流等，通過供應鏈服務與金融工具創(chuàng)新深度協(xié)同，降低全鏈條運營成本，提升產(chǎn)業(yè)鏈綜合效能，將為良品鋪子的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型注入新動能。

02

上半年虧損超7500萬

2020年，良品鋪子在A股上市，被稱為“高端零食第一股”，市值一度超過340億元。 

定位高端零食賽道的良品鋪子，在上市初期確實實現(xiàn)了業(yè)績增長。但好景不長，公司本計劃依托資本市場賦能，進一步擴大規(guī)模與提升行業(yè)影響力，未料上市后業(yè)績即呈現(xiàn)波動下行態(tài)勢。

數(shù)據(jù)顯示，2020年至2024年，良品鋪子分別實現(xiàn)營收78.94億元、93.24億元、94.40億元、80.46億元以及71.59億元；分別實現(xiàn)凈利潤3.44億元、2.82億元、3.35億元、1.80億元以及-4610.45萬。

今年7月14日，良品鋪子發(fā)布最新業(yè)績預告，預計2025年半年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損7500萬元到1.05億元；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤虧損1億元到1.3億元，與上年同期相比，將出現(xiàn)虧損。

數(shù)據(jù)顯示，良品鋪子上年同期利潤總額為5221.43萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤為2389.06萬元；歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為746.33萬元。

根據(jù)公告，本期良品鋪子虧損的原因為公司2025年持續(xù)對產(chǎn)品進行優(yōu)化和調(diào)整，部分產(chǎn)品的售價下調(diào)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整影響了公司的毛利率，另一方面公司2024年至2025年持續(xù)優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)，主動淘汰低效門店，店數(shù)下降使得銷售規(guī)模同比下降，此外受到線上渠道流量費用上升的影響，2025年上半年公司銷售規(guī)模及凈利潤較上年同期下降。

同日晚間，良品鋪子還發(fā)布了關(guān)于控股股東籌劃控制權(quán)變更事項繼續(xù)停牌的公告。公司股票自2025年7月11日上午開市起停牌，因公司預計無法在2025年7月15日開市起復牌，經(jīng)向上海證券交易所申請，股票將于2025年7月15日開市起繼續(xù)停牌，預計繼續(xù)停牌時間不超過3個交易日。

今年以來，在不到三個月的時間內(nèi)，良品鋪子還經(jīng)歷了兩大重要變動。

3月初，公司時任董事長兼總經(jīng)理楊銀芬辭去董事長與總經(jīng)理的職務，董事會選舉出新一任董事長程虹，并決議由其代行總經(jīng)理職責；4月末，公司聘任楊紅春為總經(jīng)理。

其中，楊紅春和楊銀芬是良品鋪子的創(chuàng)始人，在程虹之前曾先后擔任公司董事長六年與一年三個月，并自2017年起輪流擔任公司總經(jīng)理的職務。

03

價格之爭到品質(zhì)之爭

近年來，休閑零食市場展現(xiàn)出強勁的增長活力，在“量價齊升”的黃金發(fā)展期，資本紛紛涌入賽道，頭部企業(yè)加速擴張，推動市場規(guī)模突破1.5萬億元。

但在擴張的背后，“后遺癥”也隨之顯現(xiàn)，價格戰(zhàn)頻發(fā)、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重、渠道布局重疊等問題，直接導致行業(yè)整體利潤下滑。

從渠道變革來看，量販渠道憑借“去中間化”和高周轉(zhuǎn)效率形成的低價優(yōu)勢，占比持續(xù)提升，2024年已成為占比超40%的第一大銷售渠道，成為休閑食品零售領域的新興力量。這一變化深刻影響著企業(yè)的渠道策略，能否抓住量販渠道的增長機遇，成為存量競爭中的關(guān)鍵變量。

而面對線上增長乏力、全渠道競爭加劇的壓力，良品鋪子開始進行戰(zhàn)略調(diào)整。其2023年底啟動的大規(guī)模降價行動，覆蓋300余款產(chǎn)品，平均降幅22%，最高達45%，清晰傳遞出從“高端化”向“性價比”轉(zhuǎn)型的信號，旨在通過營收的大幅提升對沖掉毛利率的下滑。

同時，公司積極布局量販賽道，參股“零食頑家”，依托多品類覆蓋與高效供應鏈強化性價比優(yōu)勢，開啟渠道變革的主動適配。

在今年3月舉行的集團戰(zhàn)略年會上，良品鋪子正式宣布啟動經(jīng)營策略調(diào)整，一是要將產(chǎn)品品類由零食拓寬到食品；二是在營銷上以挖掘原料產(chǎn)地故事、融合地域文化等方式打造差異化敘事；三是提升以產(chǎn)地、經(jīng)銷商為主的外部生態(tài)銷量。

業(yè)內(nèi)人士認為，在零食這一典型消費行業(yè)中，企業(yè)競爭力雖多聚焦于品牌建設與渠道把控，但從消費者角度看，產(chǎn)品品質(zhì)的體驗往往比品牌本身更受重視。尤其在理性消費趨勢日益明顯的當下，愿意為高端零食支付溢價的用戶正不斷減少。

此外，零食賽道現(xiàn)有渠道模式極易被競爭對手模仿，競爭對手常以更低價格搶占市場，迫使部分零食企業(yè)不得不加大線下門店補貼，通過頻繁促銷、折扣等方式吸引客流；線上電商領域同樣深陷促銷比拼的漩渦。在此情況下，越來越多品牌轉(zhuǎn)向性價比路線，或斥巨資投入營銷以維持品牌辨識度，這直接導致企業(yè)利潤空間持續(xù)萎縮，行業(yè)整體利潤呈下行態(tài)勢。

顯然，在經(jīng)歷了渠道大戰(zhàn)與開店擴張的激烈角逐后，對產(chǎn)品質(zhì)量的實際掌控能力，才是零食企業(yè)能否在市場中立足并實現(xiàn)長遠發(fā)展的核心要素。