“奶酪棒就選妙可藍(lán)多。”

這句廣告語，似乎也貫穿了資本在整個(gè)2021年對(duì)奶酪市場的看法。一邊是股價(jià)升至84.5元的歷史最高點(diǎn)，另一邊獲得國內(nèi)乳業(yè)巨頭蒙牛的青睞。

僅在2021年上半年，妙可藍(lán)多市占率已經(jīng)超過30%，成為了國內(nèi)第一的奶酪品牌。到雙十一，妙可藍(lán)多席卷京東、天貓、拼多多三大電商平臺(tái)的奶酪類目TOP1。

近期妙可藍(lán)多發(fā)布了2021年度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2021年將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.40-1.80億元，同比增加136.26%-203.76%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.20-1.60億元，同比增幅在169.24%-258.99%之間。

但次日開盤，妙可藍(lán)多股價(jià)卻應(yīng)聲大跌，盤中一度觸及跌停。或許，在這份業(yè)績預(yù)告之中，暗藏著某些端倪。

進(jìn)入短期業(yè)績承壓階段

此前，券商機(jī)構(gòu)普遍看好妙可藍(lán)多。

安信證券在2021年10月份的研報(bào)中曾預(yù)計(jì)，妙可藍(lán)多2021年凈利潤為2.3億元，增速約為290%；浙商證券12月份預(yù)計(jì)妙可藍(lán)多歸母凈利潤為3億元，增速達(dá)406.8%。

根據(jù)業(yè)績預(yù)告來看，顯然不及市場預(yù)期。

在公告中，妙可藍(lán)多指出，凈利潤較上年同期增加，主要是因?yàn)槟汤耶a(chǎn)品銷量增加帶動(dòng)營業(yè)收入增加所致。

“報(bào)告期內(nèi)，非公開發(fā)行股票募集資金30億元實(shí)施完成。隨著資本實(shí)力增強(qiáng)，妙可藍(lán)多進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)能建設(shè)，產(chǎn)能不足問題得到有效解決；同時(shí)，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品研發(fā)、渠道拓展和市場推廣，不斷提升產(chǎn)品、渠道和品牌等核心競爭能力，主要奶酪產(chǎn)品收入繼續(xù)保持增長態(tài)勢(shì)。”

而有意思的是，2021年度妙可藍(lán)多攤銷股份支付費(fèi)用約1.3億元，如若剔除該筆費(fèi)用，妙可藍(lán)多凈利潤將能達(dá)到2.7億元至3.1億元。如果單從這點(diǎn)上看，妙可藍(lán)多主營業(yè)務(wù)有著非常強(qiáng)勁的盈利能力，也間接印證了妙可藍(lán)多在國內(nèi)奶酪市場具備較強(qiáng)的競爭力。

但細(xì)究妙可藍(lán)多的具體數(shù)據(jù)，卻能發(fā)現(xiàn)其第四季度凈利潤可能存在虧損的風(fēng)險(xiǎn)。2021年前三季度妙可藍(lán)多凈利潤合計(jì)1.43億元，如果基于預(yù)計(jì)凈利區(qū)間計(jì)算，妙可藍(lán)多第四季度存在虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

國聯(lián)證券在研報(bào)中認(rèn)為，造成四季度凈利潤波動(dòng)的原因，在于妙可藍(lán)多于第三季度末推出常溫奶酪棒產(chǎn)品，同時(shí)臨近春節(jié)，需要加大營銷廣告投入，因此對(duì)四季度的銷售費(fèi)用產(chǎn)生短期影響。

2021年開始，妙可藍(lán)多對(duì)原有渠道體系進(jìn)行整理，同時(shí)開始開辟下沉市場，以此規(guī)避緩解形式愈發(fā)激烈的奶酪價(jià)格戰(zhàn)。并推出常溫奶酪、功能性奶酪，通過豐富產(chǎn)品線強(qiáng)化自身優(yōu)勢(shì)。

只不過，隨著奶酪市場的加速增長，妙可藍(lán)多在業(yè)績?cè)鏊偕祥_始受到比較明顯的壓力。

乳企“必爭之地”上限已現(xiàn)

妙可藍(lán)多的快速成長背后，是國內(nèi)奶酪市場的逐年擴(kuò)張與膨脹。

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，從奶酪產(chǎn)量情況來看，我國奶酪產(chǎn)量在2013-2019年間整體呈現(xiàn)逐年增長趨勢(shì)。2019年我國奶酪產(chǎn)品創(chuàng)立為13.8萬噸，較2018年增長28.97%。

產(chǎn)量不斷上升的同時(shí)，是國內(nèi)人群飲食消費(fèi)習(xí)慣的逐漸改變，西式餐飲、健康飲食開始受到消費(fèi)者的關(guān)注，其中奶酪作為西方飲食文化中的重要一環(huán)，也逐漸在國內(nèi)打開市場。2013-2019年間，我國奶酪表觀消費(fèi)量高速增長，到2019年消費(fèi)量達(dá)到26.6萬噸。

居民消費(fèi)量的提升，也直接推動(dòng)了一批國內(nèi)奶酪企業(yè)的成長。尤其是在近兩年間，奶酪以“奶酪棒”的形式開始進(jìn)入消費(fèi)市場，借助大量的廣告營銷，奶酪棒在2021年成為最受消費(fèi)者歡迎的奶酪制品。

熱度的上升，也不可避免的吸引更多品牌的下場。乳制品行業(yè)相對(duì)偏低，并無太高的入局門檻，因此同質(zhì)化也一直是乳制品行業(yè)難以繞過的一道坎。

在2021年奶酪高峰論壇上，光貓乳業(yè)原料奶酪營銷中心總經(jīng)理表示：“目前奶酪終端市場拼的就是奶酪棒。而且這些奶酪棒設(shè)計(jì)同質(zhì)化、包裝同質(zhì)化、賣點(diǎn)同質(zhì)化，因?yàn)榕淞媳泶蠹叶贾溃源蠹易龅亩疾畈欢唷！?/p>

大環(huán)境同質(zhì)化已不可避免，對(duì)于企業(yè)而言唯有從產(chǎn)品差異化入手。

2021年三季度末，妙可藍(lán)多推出了創(chuàng)新的常溫奶酪。區(qū)別于市面上常見的低溫奶酪，常溫奶酪無需在存儲(chǔ)與冷柜的低溫環(huán)境。同時(shí)，低溫奶酪棒對(duì)冷鏈條件要求較高，因此常溫奶酪棒可以有效擺脫運(yùn)輸儲(chǔ)存條件、低溫陳列貨架對(duì)妙可藍(lán)多產(chǎn)品擴(kuò)張的限制。

在低溫奶酪棒市場競爭加劇的環(huán)境下，妙可藍(lán)多的常溫奶酪產(chǎn)品，改變了現(xiàn)有奶酪市場的格局。而在產(chǎn)品線上，妙可藍(lán)多則進(jìn)一步豐富產(chǎn)品線，推出了常溫禮盒，獨(dú)創(chuàng)性的瞄準(zhǔn)春節(jié)禮贈(zèng)消費(fèi)場景，這顯然是此前低溫奶酪所無法觸及的市場空間。

從長期來看，常溫奶酪棒將是奶酪市場發(fā)展的主要趨勢(shì)。

目前常溫產(chǎn)品已經(jīng)成為市場風(fēng)向，平安證券在研報(bào)中認(rèn)為，“常溫休閑奶酪的出現(xiàn)解決了三大品類發(fā)展痛點(diǎn)，將釋放出超千億的市場空間。一是渠道突破，低溫奶酪需配備冷藏冰柜，無法在全渠道進(jìn)行大面積推廣；二是場景突破，低溫奶酪的消費(fèi)場景相對(duì)單一，消費(fèi)者無法隨時(shí)隨地享受美味；三是市場突破，低溫奶酪目前主要布局于一二線市場，三四線甚至四五線市場還有很大的空白。”

對(duì)妙可藍(lán)多而言，常溫奶酪棒將有助于向下沉市場發(fā)展，通過擴(kuò)大消費(fèi)者受眾面，進(jìn)一步提升品牌影響力。同時(shí)，借助蒙牛在乳制品全產(chǎn)業(yè)鏈上的優(yōu)勢(shì)，妙可藍(lán)多將擁有領(lǐng)先于競品的奶源、技術(shù)、渠道及平臺(tái)等多領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)，結(jié)合現(xiàn)有品牌優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

光大證券在研報(bào)中認(rèn)為，妙可藍(lán)多業(yè)績短期承壓，但在奶酪行業(yè)仍保持快速增長的前提下，其行業(yè)龍頭地位仍將穩(wěn)固，因此維持“買入”評(píng)級(jí)。

但奶酪市場上限同樣很明顯，常溫奶酪雖在初期增速明顯，但同樣將會(huì)面臨增長瓶頸。

無論是國內(nèi)飲食習(xí)慣的培養(yǎng)尚未形成，還是消費(fèi)市場增長不及預(yù)期，以及從2022年年初開始物價(jià)成本走高，都為奶酪行業(yè)的未來籠罩上了一絲不確定性。