出品/零售商業(yè)財(cái)經(jīng)

作者/唐雨昕 呂鑫燚

 “奶酪一哥”妙可藍(lán)多正處在“自救期”。

據(jù)妙可藍(lán)多2024年上半年財(cái)報(bào)，其營(yíng)收19.23億元，同比下滑6.93%；歸母凈利潤(rùn)7677.83萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)168.77%；扣非凈利潤(rùn)達(dá)到5688.46萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)高達(dá)1963.11%。

分季度來(lái)看，第二季度，妙可藍(lán)多額營(yíng)收約為9.73億元，同比減少6.74%；凈利潤(rùn)約為3548萬(wàn)元，同比大漲712.90%。     

圖源：妙可藍(lán)多財(cái)報(bào)

營(yíng)收下滑、凈利暴增，妙可藍(lán)多看似擁有了更抗打的盈利能力，但實(shí)則是其更“省”了。 

據(jù)妙可藍(lán)多表述，原材料采購(gòu)成本下降等因素帶來(lái)毛利率上升。此外，妙可藍(lán)多也在同步推進(jìn)各項(xiàng)降本增效措施，銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率同比均有所下降。

財(cái)報(bào)發(fā)布同時(shí)，妙可藍(lán)多還發(fā)布了減持公告，創(chuàng)始人柴琇因個(gè)人資金需求擬減持公司股份不超過(guò)1902.59萬(wàn)股，不超過(guò)3.72%的股份。

業(yè)績(jī)健康度和持久性存疑、創(chuàng)始人減持，妙可藍(lán)多的未來(lái)蒙上一層陰影。受多重因素影響，截至8月28日收盤，妙可蘭多報(bào)11.87元/股，連續(xù)12個(gè)交易日下跌。但透過(guò)其業(yè)務(wù)端動(dòng)作來(lái)看，妙可藍(lán)多正企圖通過(guò)擴(kuò)展品類，向成人奶酪進(jìn)軍推高營(yíng)收，以及收購(gòu)蒙牛奶酪，加強(qiáng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力等一系列“自救”行動(dòng)破局。

高增長(zhǎng)的光芒褪去后，妙可藍(lán)多還是沒(méi)有“教會(huì)”國(guó)人吃奶酪，專注奶酪細(xì)分領(lǐng)域的它也逐步碰到了賽道的天花板，轉(zhuǎn)型能救得了妙可藍(lán)多嗎？

01

難孵化的第二條曲線

以“兒童奶酪棒”起家的妙可藍(lán)多三大主營(yíng)業(yè)務(wù)分別為：圍繞奶酪研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；液態(tài)奶研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；乳制品貿(mào)易業(yè)務(wù)。其中，基于“聚焦奶酪”戰(zhàn)略，妙可藍(lán)多奶酪業(yè)務(wù)收入占比為85.00%，是其核心業(yè)務(wù)。

財(cái)報(bào)顯示，2024年上半年，妙可藍(lán)多奶酪營(yíng)收16.31億元，同比下滑0.85%；貿(mào)易營(yíng)收1.39億元，同比下滑44.86%；液態(tài)奶營(yíng)收1.49億元，同比下滑8.68%。

圖源：妙可藍(lán)多財(cái)報(bào)

營(yíng)收下滑只是其2023年走向的延續(xù)，2023年的財(cái)報(bào)顯示，妙可藍(lán)多的營(yíng)收八年來(lái)首次出現(xiàn)下降，凈利潤(rùn)大跌53.9%。

再往前溯，妙可藍(lán)多也曾有過(guò)業(yè)績(jī)高光時(shí)刻，據(jù)2018-2021年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，妙可藍(lán)多營(yíng)收同比增速分別為24.82%、42.32%、63.20%和57.32%；歸母凈利潤(rùn)從0.11億元增至1.54億元，年均復(fù)合增速141%。但2022年戛然而止，營(yíng)收增速跌至7.84%。

為了挽救頹勢(shì)，重返當(dāng)年的榮光，妙可藍(lán)多做了諸多努力。

其一，降本。財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率則分別為22.70%、5.56%，同比減少2.95、0.15個(gè)百分點(diǎn)。華西證券研報(bào)指出，銷售費(fèi)用率下降主因公司廣告促銷費(fèi)同比減少24.1%和倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)支出同比減少27.3%；管理費(fèi)用率下降主因公司股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用、工資及勞務(wù)費(fèi)減少。    

其二，謀求第二條增長(zhǎng)曲線，實(shí)施“雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略”，即針對(duì)TO C和TO B市場(chǎng)推出多元化產(chǎn)品線，并加強(qiáng)渠道能力，通過(guò)渠道力推高產(chǎn)品銷售額。

從產(chǎn)品線來(lái)看，妙可藍(lán)多逐步從兒童奶酪轉(zhuǎn)向成人奶酪，2024年6月，妙可藍(lán)多執(zhí)行總裁任松表示：“在1.0時(shí)代，妙可藍(lán)多以面向兒童的奶酪棒為核心大單品；今年，妙可藍(lán)多正式進(jìn)入奶酪發(fā)展2.0新時(shí)代，開發(fā)面向成人的奶酪休閑食品。”

圖源：妙可藍(lán)多官網(wǎng)

今年以來(lái)，妙可藍(lán)多陸續(xù)發(fā)布了花酪棒、手撕奶酪、鱈魚奶酪、一口奶酪等面向成人消費(fèi)群體的奶酪新品。其中，為了貼合年輕人健康化需求，花酪棒主打零蔗糖、低GI、輕負(fù)擔(dān)。同時(shí)，妙可藍(lán)多通過(guò)媒體投放、利用社交媒體、官方公眾號(hào)等平臺(tái)發(fā)布品牌故事和產(chǎn)品信息、啟用新品牌形象代言人王一博。

圖源：妙可藍(lán)多財(cái)報(bào)          

除了成人奶酪外，妙可藍(lán)多還向“餐桌場(chǎng)景”布局。柴琇曾表示，接下來(lái)妙可藍(lán)多以家庭餐桌為重要場(chǎng)景，以“奶酪+”休閑零食為品類拓展。為此，2023年，妙可藍(lán)多推出佐酒奶酪拼盤，包含煙熏奶酪、切達(dá)奶酪和科比杰克奶酪三款新品。不過(guò)2023年，妙可藍(lán)多以“奶酪片”為代表的“家庭餐桌”業(yè)務(wù)營(yíng)收3.48億元，同比下降36.10%，占比為11.08%，尚未形成“氣候”。

成人奶酪、餐桌場(chǎng)景雖然能為妙可藍(lán)多打開業(yè)績(jī)?cè)隽浚�但其面臨的品類教育難度不亞于當(dāng)年做兒童奶酪時(shí)期。剛剛在兒童群體講完奶酪故事的妙可藍(lán)多，又要一頭扎進(jìn)面向成人的奶酪故事，逐步培養(yǎng)這部分人群吃奶酪的習(xí)慣。因此，該業(yè)務(wù)增量難以在短期內(nèi)釋放商業(yè)潛力。

從渠道布局來(lái)看，妙可藍(lán)多開始深化與大型零售商的合作、加強(qiáng)全國(guó)性和區(qū)域性商超、便利店、母嬰商店等網(wǎng)點(diǎn)的覆蓋力度、與京東等平臺(tái)簽訂戰(zhàn)略合作優(yōu)化線上渠道。

但透過(guò)其經(jīng)銷商數(shù)據(jù)變化來(lái)看，渠道布局道阻且長(zhǎng)。截至2024年6月30日，妙可藍(lán)多經(jīng)銷商數(shù)量為4790家，2023年6月30日為5016家，僅一年減少226家。

降本帶來(lái)的利潤(rùn)空間僅能支撐一時(shí)，頻頻打磨第二條曲線卻始終未傳來(lái)好消息。此時(shí)的妙可藍(lán)多比以往任何時(shí)候都更加焦慮。畢竟，其當(dāng)下面臨的窘境不僅只有自身問(wèn)題，還受外部環(huán)境影響，奶酪行業(yè)承壓下，似乎沒(méi)留給妙可藍(lán)多“翻身”之機(jī)。    

02

收購(gòu)能解憂愁嗎？

于妙可藍(lán)多而言，第二條增長(zhǎng)曲線不僅是業(yè)務(wù)提振的“解藥”，更是應(yīng)對(duì)行業(yè)變化的“基石”。

妙可藍(lán)多業(yè)績(jī)?cè)鏊俨认隆皠x車鍵”的2022年，國(guó)內(nèi)奶酪市場(chǎng)的增長(zhǎng)速度也明顯放緩，從此前的年均復(fù)合增長(zhǎng)率30%降至6.5%。

行業(yè)增速下滑但業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)不減，彼時(shí)，業(yè)內(nèi)除了妙可藍(lán)多和伊利、蒙牛老牌乳制品企業(yè)布局奶酪棒外，還有原妙可藍(lán)多副總裁陳運(yùn)創(chuàng)辦的妙飛；德國(guó)某乳業(yè)巨頭中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人陳昱樺創(chuàng)辦的奶酪博士等新品牌。甚至還有永輝、盒馬等零售商跨界入局。

如此一來(lái)，妙可藍(lán)多面臨腹背受敵的激烈競(jìng)爭(zhēng)。

面對(duì)當(dāng)下行業(yè)現(xiàn)狀，妙可藍(lán)多除了向內(nèi)找“生命力”外，還下了一步收購(gòu)棋，通過(guò)并購(gòu)蒙牛奶酪業(yè)務(wù)的方式，加強(qiáng)自身的市場(chǎng)占有率。

妙可藍(lán)多和蒙牛的故事始于2019年，彼時(shí)蒙牛有意收購(gòu)妙可藍(lán)多，但正處在高速發(fā)展階段的妙可藍(lán)多并未選擇“賣身”，而是在2020年與蒙牛達(dá)成了戰(zhàn)略合作協(xié)議，旨在共享資源、拓展市場(chǎng)、獲得資本支持，并協(xié)同提升品牌價(jià)值。

與此同時(shí)，蒙牛多次增資妙可藍(lán)多，2020年1月，蒙牛斥資2.87億元，以14元/股的價(jià)格獲得了妙可藍(lán)多5%的股權(quán)。2021年，蒙牛再次增資并承諾2年內(nèi)將蒙牛旗下奶酪相關(guān)業(yè)務(wù)注入妙可藍(lán)多，2024年6月末，其持股比例為36.63%，超過(guò)創(chuàng)始人柴琇的14.86%，成為公司第一大股東。    

圖源：妙可藍(lán)多財(cái)報(bào)       

在增速放緩的當(dāng)下，今年6月，妙可藍(lán)多宣布以4.48億元現(xiàn)金收購(gòu)蒙牛旗下的蒙牛奶酪100%股權(quán)，以強(qiáng)化其奶酪業(yè)務(wù)的重要一步，解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題并增強(qiáng)其核心競(jìng)爭(zhēng)力。收購(gòu)后，妙可藍(lán)多能夠更好地整合供應(yīng)鏈資源，降低成本，提高效率。與此同時(shí)，借助蒙牛的品牌影響力，妙可藍(lán)多有望進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。          

雖然收購(gòu)可幫助妙可藍(lán)多實(shí)現(xiàn)規(guī)模化擴(kuò)張，但短期內(nèi)仍可能增加公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

從目前來(lái)看，蒙牛奶酪目前仍處于虧損狀態(tài)，2023年、2024年一季度，蒙牛奶酪營(yíng)收分別為12.74億、2.11億，同時(shí)分別凈虧損337.39萬(wàn)、295.25萬(wàn)。而妙可藍(lán)多計(jì)劃使用自有資金或自籌資金完成收購(gòu)可能會(huì)對(duì)其財(cái)務(wù)狀況造成一定壓力。

妙可藍(lán)多表示，目標(biāo)公司最近一年及一期凈利潤(rùn)為負(fù)，本次交易完成后的整合期內(nèi)，轉(zhuǎn)讓方作為公司控股股東，擬采用租金減免、特定期限內(nèi)免收商標(biāo)許可費(fèi)及供應(yīng)鏈賦能等方式對(duì)目標(biāo)公司及公司提供支持，避免整合期內(nèi)對(duì)公司財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況造成不利影響。    

由此可見(jiàn)，本次妙可藍(lán)多收購(gòu)蒙牛奶酪，并不是“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”，而是“抱團(tuán)取暖”。持續(xù)為負(fù)的凈利潤(rùn)，對(duì)于妙可藍(lán)多而言究竟是減輕競(jìng)爭(zhēng)壓力，還是增加財(cái)務(wù)壓力仍尚不得知。

無(wú)論是行業(yè)增速下滑和妙可藍(lán)多增速下滑處于相同時(shí)間，還是本季度受原材料下降影響換來(lái)的利潤(rùn)大增，其都在指向同一個(gè)問(wèn)題，即妙可藍(lán)多無(wú)法從行業(yè)周期性掙脫出，也尚未掌握上游話語(yǔ)權(quán)，難以發(fā)展持續(xù)平穩(wěn)的生產(chǎn)成本，最終面臨“被動(dòng)”局面。  

或許，與其通過(guò)新品、新場(chǎng)景、收購(gòu)等前端動(dòng)作換業(yè)績(jī)?cè)鏊伲�妙可藍(lán)多不如向后端要發(fā)展平穩(wěn)，減少外部環(huán)境因素影響。

妙可藍(lán)多要補(bǔ)的課，還有很多。