出品/時(shí)代財(cái)經(jīng)

作者/張釔璟

7月8日，翠華控股（01314.HK）公告，經(jīng)審慎考慮及詳細(xì)評(píng)估集團(tuán)的營(yíng)運(yùn)及業(yè)務(wù)戰(zhàn)略后，董事局已議決變更集團(tuán)首次公開(kāi)發(fā)售所得款項(xiàng)凈額未動(dòng)用部分的用途。

具體來(lái)看，截至公告日，翠華控股所得款項(xiàng)凈額未動(dòng)用部分約為5060萬(wàn)港元，其中2060萬(wàn)港元原計(jì)劃預(yù)留用于建設(shè)上海廚房（即“上海新中央廚房”）。

根據(jù)該集團(tuán)最新安排，上海廚房的建設(shè)工作將被擱置，對(duì)應(yīng)的所得款項(xiàng)將重新分配用于額外營(yíng)運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途。至于剩余3000萬(wàn)港元的所得款項(xiàng)則將按照原定計(jì)劃繼續(xù)用于建設(shè)華南廚房（即“華南新中央廚房”）。上述兩筆所得款項(xiàng)凈額將于2026年12月前悉數(shù)動(dòng)用。

對(duì)于擱置上海廚房的建設(shè)原因，翠華控股在公告中表示，“目前集團(tuán)在中國(guó)內(nèi)地的餐廳僅小部分位于上�；蚱渲苓叺貐^(qū)，出于成本效益考慮。”

此外，翠華控股稱，將用于建設(shè)上海廚房的所得款項(xiàng)重新分配用于額外營(yíng)運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途，可讓公司對(duì)其財(cái)務(wù)資源的調(diào)配更為有效，符合公司及其股東的整體利益，且不會(huì)對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)及營(yíng)運(yùn)造成任何重大不利影響。

值得注意的是，上海曾是翠華控股在內(nèi)地市場(chǎng)的重點(diǎn)布局區(qū)域。2009年，翠華控股正式進(jìn)軍內(nèi)地市場(chǎng)，便在上海開(kāi)設(shè)了內(nèi)地首間翠華餐廳。不過(guò)，近年來(lái)翠華餐廳位于陸家嘴國(guó)金中心、打浦橋日月光、長(zhǎng)壽路、浦東丁香國(guó)際的上海多家門店陸續(xù)被關(guān)閉。

時(shí)代周報(bào)記者在第三方點(diǎn)評(píng)平臺(tái)搜索發(fā)現(xiàn)，翠華餐廳在上海僅剩下5家門店。而在上海周邊地區(qū)，翠華餐廳在南京僅剩1家門店，在無(wú)錫、杭州等地已無(wú)門店。除翠華餐廳外，翠華控股旗下其它子品牌目前在上述區(qū)域也無(wú)門店。

鑒于翠華控股此前并未曾在財(cái)報(bào)披露過(guò)在上海及周邊地區(qū)具體門店數(shù)量，就公司上述區(qū)域最多時(shí)擁有多少門店，目前門店數(shù)量以及具體關(guān)店原因，7月9日，時(shí)代周報(bào)記者向翠華控股發(fā)送了采訪提綱。截至發(fā)稿，尚未獲得回復(fù)。

市值蒸發(fā)超78億港元

資料顯示，翠華控股前身是于1967年在香港旺角創(chuàng)立的冰室，隨著20世紀(jì)70年代茶餐廳在香港興起和流行，翠華控股順勢(shì)轉(zhuǎn)型，并于1989年在香港新蒲崗開(kāi)設(shè)了首家翠華茶餐廳，此后逐漸成為香港餐飲文化的代表。

電影《春嬌與志明》里曾有句經(jīng)典臺(tái)詞，“從蘭桂坊出來(lái)后，一定要去翠華”。這說(shuō)的便是香港中環(huán)威靈頓街的翠華旗艦店（已于2020年3月閉店），由于臨近蘭桂坊酒吧街，24小時(shí)經(jīng)營(yíng)的翠華茶餐廳大受歡迎，成為不少人在蘭桂坊夜蒲之后的夜宵飯?zhí)茫�甚至是眾多游客必去的打卡地�?biāo)之一。

除了主品牌“翠華餐廳”外，翠華控股還打造了“廿一堂”、“揚(yáng)食屋”、“錫蘭”、“堅(jiān)信號(hào)上海生煎皇”及“From Seed to Wish”等子品牌。

2009年，翠華控股正式進(jìn)軍內(nèi)地市場(chǎng)，在上海開(kāi)設(shè)了內(nèi)地首家翠華餐廳；2012年，翠華控股成功將店開(kāi)進(jìn)武漢，并于2013年進(jìn)駐廣深地區(qū)。

2012年11月，翠華集團(tuán)在港交所掛牌上市，股票代碼“01314”，彼時(shí)集團(tuán)主席李遠(yuǎn)康解釋，翠華成立數(shù)十年來(lái)，陪伴香港人走過(guò)不少風(fēng)雨，希望可以繼續(xù)陪著消費(fèi)者“一生一世”。

作為香港茶餐廳第一股，翠華上市受到資本市場(chǎng)的熱烈追捧。定價(jià)高達(dá)29倍的市盈率，在香港餐飲業(yè)上市公司中位列前茅，最終以2.27港元發(fā)行區(qū)間上限定價(jià)，超額10倍認(rèn)購(gòu)。

數(shù)據(jù)顯示，翠華控股股價(jià)于2013年11月來(lái)到最高點(diǎn)5.339港元/股，市值一度超81億港元。此后，該公司股價(jià)便一路下行，于2022年10月底觸及最低點(diǎn)0.083港元/股。截至7月10日收盤，翠華控股報(bào)0.190港元/股，市值僅剩2.68億港元，較歷史最高市值蒸發(fā)超78億港元。

布局重心轉(zhuǎn)向

長(zhǎng)期低迷的股價(jià)背后是翠華控股增長(zhǎng)乏力的業(yè)績(jī)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，翠華控股的營(yíng)收在2016財(cái)年（即2015年4月1日至2016年3月31日）達(dá)到頂峰，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.68億港元。此后多年，公司的營(yíng)收便維持在18億港元左右的水平。

直至2020財(cái)年，這一局面遭到打破。該年度翠華控股營(yíng)收跌至13.81億港元，同比下降22.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-3.17億港元，也是翠華控股自上市以來(lái)的首次虧損。

自此之后，翠華控股的業(yè)績(jī)陷入了長(zhǎng)期低迷。2021財(cái)年-2024財(cái)年，翠華控股的營(yíng)收分別為9.56億港元、9.93億港元、8.46億港元、9.54億港元，均未能超過(guò)10億港元；對(duì)應(yīng)的歸母凈利潤(rùn)分別為-1.24億港元、-1.18億港元、6057.80萬(wàn)港元、3908.70萬(wàn)港元。

圖片來(lái)源：Wind

隨著業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力，公司的布局重心也發(fā)生了變化。在進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)之初，翠華控股將首家翠華餐廳開(kāi)設(shè)在上海；2012年，翠華控股成功將店開(kāi)進(jìn)武漢；到2013年才進(jìn)駐廣深地區(qū)。

而在2016財(cái)年的年報(bào)中，翠華控股則指出，“本集團(tuán)將繼續(xù)穩(wěn)步拓展三個(gè)核心業(yè)務(wù)地區(qū)，包括香港及澳門地區(qū)、華東及華中地區(qū)及華南地區(qū)。”華南地區(qū)已經(jīng)上升為其三大核心業(yè)務(wù)區(qū)域之一。

而到了2019財(cái)年，翠華控股對(duì)于華東及華中地區(qū)的重視程度明顯有所下滑。公司在當(dāng)年的財(cái)報(bào)中提出，未來(lái)把握粵港澳大灣區(qū)及海外市場(chǎng)的機(jī)遇。

此后在2021財(cái)年至2025財(cái)年的年報(bào)中，翠華控股均有指出，公司將加快進(jìn)軍海外市場(chǎng)及大灣區(qū)的速度。

對(duì)此，夏至良時(shí)咨詢管理公司高級(jí)研究員、大消費(fèi)行業(yè)分析師楊懷玉認(rèn)為，翠華將布局重心向大灣區(qū)傾斜的原因之一是對(duì)運(yùn)營(yíng)成本與效益考量。當(dāng)前上海的租金、人力等運(yùn)營(yíng)成本較高，而大灣區(qū)的一些城市雖然發(fā)展迅速，但成本相對(duì)較低，有助于提升公司的盈利能力。

“此外，新加坡作為東南亞一個(gè)重要的商業(yè)中心，擁有豐富的飲食文化和多元化的消費(fèi)者群體，這為翠華提供了新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，有利于其進(jìn)一步打開(kāi)國(guó)際市場(chǎng)�！�

根據(jù)最新財(cái)報(bào)，2025財(cái)年，翠華控股實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.06億港元，同比下滑5.04%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1234.20萬(wàn)港元，同比下滑68.42%。

據(jù)悉，翠華控股營(yíng)收下滑主要是受內(nèi)地市場(chǎng)拖累。具體來(lái)看，該財(cái)年，來(lái)自于內(nèi)地市場(chǎng)的營(yíng)收為3.71億港元，同比下降14.1%；而來(lái)自香港市場(chǎng)的收入為5.15億港元，同比增長(zhǎng)1.8%；來(lái)自其他地區(qū)的收入為2085.7萬(wàn)港元，同比增長(zhǎng)22.2%。

翠華控股表示，受經(jīng)濟(jì)因素影響，餐飲行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)加劇，本年度下半年關(guān)稅調(diào)整導(dǎo)致食材成本上漲，影響經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，經(jīng)營(yíng)壓力顯著增加。針對(duì)這些不利因素，本集團(tuán)積極及時(shí)調(diào)整策略。為維護(hù)核心客戶群，我們利用非繁忙時(shí)段（即早餐及下午茶時(shí)段）吸引及分流客流，普遍獲得客戶支持。

對(duì)于公司在內(nèi)地市場(chǎng)的未來(lái)發(fā)展，翠華控股保持審慎樂(lè)觀態(tài)度。該公司認(rèn)為，依據(jù)目前的市場(chǎng)分析，預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍將面臨重大挑戰(zhàn)。

“但公司相信，通過(guò)不斷提升營(yíng)運(yùn)能力，實(shí)現(xiàn)降本增效，并通過(guò)自媒體發(fā)揮流量效應(yīng)，維系客戶忠誠(chéng)度并吸引新客戶，我們一定能夠渡過(guò)難關(guān)。因此，我們的新店擴(kuò)張策略將采取‘穩(wěn)扎穩(wěn)打，戰(zhàn)略突破’的策略——謹(jǐn)慎發(fā)展傳統(tǒng)市場(chǎng)，同時(shí)通過(guò)專業(yè)市場(chǎng)拓展新的增長(zhǎng)點(diǎn)�！贝淙A控股在年報(bào)中如此寫道。

截至2025年3月底，翠華控股于香港、澳門、中國(guó)內(nèi)地及新加坡經(jīng)營(yíng)合共72家門店，與2024年3月底持平。在內(nèi)地市場(chǎng)，翠華控股過(guò)去一年并未開(kāi)店。截至期末，該公司共有32家內(nèi)地門店，較2024年同期凈減少4家。

圖片來(lái)源：時(shí)代周報(bào)記者制

此外，楊懷玉看來(lái)，當(dāng)前內(nèi)地餐飲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，消費(fèi)者對(duì)“港式”餐飲的情懷逐漸消退，導(dǎo)致其品牌吸引力下降。與此同時(shí)，翠華其在香港以親民的價(jià)格和地道的風(fēng)味受到歡迎，但在內(nèi)地市場(chǎng)卻采用了較高的定價(jià)策略，品牌價(jià)格與定位不匹配，使得性價(jià)比降低，難以吸引顧客。

“面對(duì)網(wǎng)紅店頻出的內(nèi)地市場(chǎng)，翠華餐廳顯得有些老態(tài)龍鐘，缺乏創(chuàng)新和與時(shí)俱進(jìn)的品牌形象更新。年輕一代消費(fèi)者對(duì)新鮮事物更感興趣，而翠華未能及時(shí)調(diào)整以迎合這一趨勢(shì)�！睏顟延穹Q。

翠華控股認(rèn)為，依據(jù)目前的市場(chǎng)分析，預(yù)計(jì)短期內(nèi)地市場(chǎng)的發(fā)展仍將面臨重大挑戰(zhàn)。