周大福、周大生、周生生等珠寶品牌已在資本市場(chǎng)上馳騁多年，而同屬”周氏“珠寶大軍的周六福在沖刺IPO的道路上卻頗為坎坷。10月29日，證監(jiān)會(huì)公布了四家公司首發(fā)過(guò)會(huì)的消息，而周六福卻被拒之門外，周六福IPO夢(mèng)碎，緣何被拒？

根據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委會(huì)議提出詢問(wèn)的主要問(wèn)題來(lái)看，加盟模式下收入的真實(shí)性與合理性、存在多起商標(biāo)權(quán)糾紛等是周六福被否的主要原因。

證監(jiān)會(huì)公告指出，周六福發(fā)行人加盟模式下實(shí)現(xiàn)的收入占比超過(guò)80%。證監(jiān)會(huì)要求發(fā)行人代表說(shuō)明以加盟銷售為主的銷售模式是否符合行業(yè)慣例，要求說(shuō)明加盟商的終端銷售情況及加盟商各報(bào)告期平均期末存貨變動(dòng)情況，加盟商是否存在大量庫(kù)存積壓，是否提前壓貨銷售，是否存在調(diào)節(jié)收入的情形。

招股書顯示，截至今年6月30日，周六福擁有加盟店3425家、自營(yíng)店28家，自營(yíng)店的占比尚不足1%。針對(duì)加盟店模式，周六福在招股書中也提示了風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自加盟模式，雖然占比呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)，但總體仍然較高。

加盟模式雖然能夠讓品牌方以低成本快速占領(lǐng)市場(chǎng)，但過(guò)度依賴加盟模式帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也不小。若發(fā)生加盟商大規(guī)模地自主撤店、停止經(jīng)營(yíng)或轉(zhuǎn)換品牌、無(wú)法續(xù)約店鋪?zhàn)赓U合同或聯(lián)營(yíng)合同等情形，而公司又無(wú)法對(duì)渠道的類型布局進(jìn)行及時(shí)、有效的調(diào)整時(shí)，則產(chǎn)品銷售將面臨增長(zhǎng)放緩甚至下降的風(fēng)險(xiǎn)，公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展也會(huì)受到不利影響。

此外，中國(guó)商報(bào)記者注意到，在周六福卷入的約百起訴訟中，也有不少是加盟店惹出的“禍”。

根據(jù)招股書，2017年3月-2018年7月，香奈兒以發(fā)行人及加盟店為被告對(duì)周六福提起的商標(biāo)侵權(quán)糾紛訴訟案件共13宗；卡地亞國(guó)際也同樣起訴其商標(biāo)侵權(quán)，涉及六家加盟商。

不止和大牌扯上關(guān)系，周六福還與“灰太狼”和“喜羊羊”打過(guò)官司。2017年3月，廣東原創(chuàng)動(dòng)力文化起訴周六福及其加盟店涉嫌生產(chǎn)、銷售帶有“喜羊羊與灰太狼”系列不同形態(tài)的吊墜等事宜。值得注意的是，以上官司都以加盟商賠款了結(jié)。

蹭品牌之余，周六福還蹭明星熱度。影視明星葛優(yōu)同樣和周六福打過(guò)官司。去年7月，因周六福于2016年8月3日在主辦的官方微信公眾號(hào)發(fā)布的配圖文章中涉嫌未經(jīng)原告授權(quán)許可，擅自使用其肖像圖片等事宜產(chǎn)生糾紛，葛優(yōu)起訴周六福，要求公開賠禮道歉等。

對(duì)于周六福的商標(biāo)侵權(quán)，證監(jiān)會(huì)公告稱，要求周六福說(shuō)明主要商標(biāo)的取得及使用情況，關(guān)于商標(biāo)、品牌保護(hù)及管理的相關(guān)制度。同時(shí)要求說(shuō)明多起商標(biāo)權(quán)糾紛的原因，是否對(duì)發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大不利影響。

這已不是周六福第一次沖刺IPO。去年4月，周六福首次向資本市場(chǎng)發(fā)起進(jìn)攻，正式向監(jiān)管層遞交IPO申請(qǐng)，但不久后就受中介機(jī)構(gòu)拖累一度中止IPO進(jìn)程。

而值得一提的是，據(jù)媒體報(bào)道，沖刺IPO之前的2018年下半年，周六福還曾一邊大舉融資1.24億元，一邊大手筆分紅。2017-2018年的兩年內(nèi)四次分紅，分別派發(fā)2100萬(wàn)元、3600萬(wàn)元、4911.36萬(wàn)元、12465.6萬(wàn)元，合計(jì)分紅2.31億元，基本都流向了持股94.58%的公司創(chuàng)始人李偉柱和李偉蓬兩兄弟。公開資料顯示，周六福珠寶股份有限公司成立于2004年4月，是集珠寶首飾研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)加工、連鎖銷售、品牌運(yùn)營(yíng)為一體的時(shí)尚珠寶集團(tuán)。法定代表人為董事長(zhǎng)、總經(jīng)理李偉柱。