來(lái)源/CCFA

作者/中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng) 裴亮

出讓企業(yè)的股權(quán)和所有權(quán)，對(duì)創(chuàng)始人來(lái)說(shuō)是一個(gè)艱難的決定，但這種事情經(jīng)常發(fā)生，特別是在企業(yè)經(jīng)營(yíng)遇到困難或者經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好的時(shí)候。零售行業(yè)的企業(yè)家們也常常面臨這樣的機(jī)會(huì)和選擇。

喬氏公司（Trader Joe's，有人戲謔地稱呼這家超市“缺德舅”）是中國(guó)超市同行非常喜歡，也在學(xué)習(xí)模仿的一家美國(guó)超市。今天，我們講講40多年前美國(guó)喬氏超市創(chuàng)始人把公司賣給Aldi的故事，其中的一些做法和思考，在今天看來(lái)，也是很有啟發(fā)的。

喬氏出售自己的超市時(shí)，公司正面臨一些法律上的未決風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)有可能給企業(yè)帶來(lái)滅頂之災(zāi)。因此，喬氏的出售，很大程度上是一種風(fēng)險(xiǎn)管理，而不是創(chuàng)始人想變現(xiàn)或退出。當(dāng)時(shí)美國(guó)卡特政府的經(jīng)濟(jì)政策，特別是嚴(yán)苛的稅收政策，對(duì)喬氏超市的影響還是很大的。

喬氏超市的創(chuàng)始人喬－庫(kù)倫貝在他的著作中，講到當(dāng)時(shí)面臨的情景，引用了一段擬人化的發(fā)問：

“你是在說(shuō)‘風(fēng)險(xiǎn)管理’嗎？風(fēng)險(xiǎn)管理問道。”

“如果我說(shuō)是，那會(huì)是什么風(fēng)險(xiǎn)？如果我說(shuō)不是，那會(huì)有什么風(fēng)險(xiǎn)？”

當(dāng)時(shí)，德國(guó)Aldi折扣連鎖店的阿爾布萊希特兄弟已經(jīng)分家，哥哥掌管南Aldi，弟弟負(fù)責(zé)北Aldi。南Aldi在70年代中期通過(guò)收購(gòu)一家本地超市進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)，弟弟步哥哥后塵，也準(zhǔn)備以同樣的方式進(jìn)軍美國(guó)，他們看上了喬氏超市。

面對(duì)Aldi的收購(gòu)邀約，喬氏有兩個(gè)選擇：

如果我說(shuō)”不是”（不賣），公司及創(chuàng)始人有可能遭遇的風(fēng)險(xiǎn)包括：一、由于卡特政府“令人憎恨”的夫妻間死亡稅，如果自己亡故，遺孀需要繳納的稅費(fèi)會(huì)令公司破產(chǎn)；二、政府打算在1980年終止資產(chǎn)所得稅的優(yōu)惠，把資產(chǎn)所得的稅率由33%提高到73%（所以喬氏在1979年就把公司賣掉了）；三、公司即將因無(wú)法獲得附加稅減免而損失10萬(wàn)美元；四、康德拉季耶夫（經(jīng)濟(jì)學(xué)家）周期波動(dòng)理論預(yù)測(cè)，1985年，經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入新一輪的危機(jī)與蕭條，超市經(jīng)營(yíng)會(huì)更困難; 五、出售企業(yè)的稅后結(jié)余足夠讓自己和家人無(wú)經(jīng)濟(jì)之虞（不賣的話，這個(gè)好處就沒有了）。

如果我說(shuō)”是”（賣掉），用創(chuàng)始人自己的話來(lái)說(shuō)，最大的風(fēng)險(xiǎn)是自己會(huì)失去一個(gè)參悟世界的窗口（因?yàn)橥ㄟ^(guò)公司，自己可以保持與世界的互通），出售公司會(huì)令自己成為出賣自己影子的人。喬－庫(kù)倫貝承認(rèn)，這已然成為事實(shí)，也是賣掉公司必然付出的代價(jià)。對(duì)于另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，即有可能失去更多的財(cái)富（如果公司不斷發(fā)展，創(chuàng)造的財(cái)富可能比賣掉要多得多），喬－庫(kù)倫貝認(rèn)為，Aldi給到公司和創(chuàng)始人的錢“剛剛好”。關(guān)于財(cái)富的多寡，亞里士多德曾經(jīng)提出過(guò)一個(gè)“黃金分割點(diǎn)”，并非多多益善。喬氏信奉中庸之道（在古希臘哲學(xué)稱之為Sophrosyne，一個(gè)希臘詞匯），這其中包含了“節(jié)制、謙遜、謹(jǐn)慎、純潔、得體、自控”等含義。他說(shuō)，自己只是把“影子”賣給了西奧－阿爾布萊希特（北Aldi的老板）。

以上關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)管理與賣掉公司的論述，是企業(yè)家在打算出讓企業(yè)時(shí)需要認(rèn)真思考的一些維度和視角。居安思危，是管理企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的核心。出售企業(yè)，應(yīng)順應(yīng)中庸之道，樹立理性的財(cái)富觀，同時(shí)不放棄對(duì)世界的繼續(xù)探究。

喬氏超市“賣身”Aldi，還有幾個(gè)特點(diǎn)，也耐人尋味：

當(dāng)時(shí)，喬氏提出了“一頁(yè)紙合同”的要求，把交易簡(jiǎn)單化，喬氏一直堅(jiān)持這個(gè)立場(chǎng)，并征得了對(duì)方的同意。交易在1979年完成，喬－庫(kù)倫貝說(shuō)，他沒有把公司賣給德國(guó)公司，只是把股權(quán)交給了西奧－阿爾布萊希特為兩個(gè)兒子設(shè)立的家族基金。阿氏沒有給喬氏超市直接投一分錢，也不參與分紅。喬氏被收購(gòu)后，繼續(xù)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，不和Aldi做聯(lián)合采購(gòu)之類的事。

之前，喬氏曾經(jīng)拒絕了兩家美國(guó)同行的收購(gòu)邀約，選擇德國(guó)而非美國(guó)同行的原因是，喬－庫(kù)倫貝擔(dān)心被美國(guó)公司收購(gòu)后，喬氏會(huì)成為母公司的提款機(jī)，進(jìn)而把公司、員工置于險(xiǎn)地。選擇Aldi，是因?yàn)閱淌险J(rèn)為阿爾布萊希特和自己一樣，屬于財(cái)務(wù)保守型企業(yè)家，他們是為現(xiàn)金而不是不動(dòng)產(chǎn)去經(jīng)營(yíng)生意。另外，他認(rèn)為與美國(guó)公司相比，歐洲企業(yè)更傾向于持有一家公司，而不是把公司賣來(lái)賣去。

喬氏超市的出讓過(guò)程對(duì)顧客和供應(yīng)商都是透明的，而且并購(gòu)之后，公司依然保持原貌，唯一的變化是喬氏超市原來(lái)的8個(gè)公司進(jìn)行了合并，不然喬氏超市就享受不到附加稅減免政策了。

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