2021年，青海春天營收過億，總算保住了一條老命。 

無論是蟲草業(yè)務(wù)，還是白酒業(yè)務(wù)均乏善可陳，投資業(yè)務(wù)還虧損超5000萬元。 

公司潛心培育的售價超過茅臺的聽花白酒，被寄予厚望，去年收入規(guī)模剛過2000萬元大關(guān)，遠(yuǎn)未到收獲期。

一瓶聽花酒，最高售價最高5萬8，誰在喝？ 

再次巨虧

2021年，青海春天（600381.SH）賣蟲草、賣白酒忙活了一年，仍舊虧損，營業(yè)收入保住億元生命線，免除了被ST的風(fēng)險。 

公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入1.28億元，同比增長2.81%，歸母凈利潤-2.49億元，較上年減虧7093萬元。 

2016年極草神話破滅之際，公司在冬蟲夏草原草業(yè)務(wù)之外，陸續(xù)開拓廣告、投資等業(yè)務(wù)，隔行如隔山，踩雷事件頻發(fā)。 

報告期內(nèi)，公司對外投資損失5112.68萬元、計提部分資產(chǎn)減值準(zhǔn)備9646.63萬元。 另一方面，大健康業(yè)務(wù)未能完全恢復(fù)、酒水板塊尚在投入期，導(dǎo)致公司整體業(yè)績未有大幅提升。 

年報顯示，公司主要靠大健康業(yè)務(wù)、酒水快消品兩大業(yè)務(wù)支撐。 

大健康業(yè)務(wù)主要銷售冬蟲夏草原草，以及以冬蟲夏草為主要原料的中藥產(chǎn)品利肺片。去年，該板塊實現(xiàn)收入9546.02萬元，同比增長6.25%。 

其中，冬蟲夏草產(chǎn)品收入5906.81萬元，同比減少26.28%，毛利率為-34.61%；中成藥產(chǎn)品實現(xiàn)收入3073.17萬元，同比增長657.83%，毛利率75.24%。 

酒水快消品業(yè)務(wù)是公司2018年以來，砸重金培育的新興業(yè)務(wù)，目前主要以銷售聽花高端白酒產(chǎn)品為主，全年實現(xiàn)收入2539.48萬元，同比增長50.51%。 

白酒講神話故事

2018年，青海春天拿下 宜賓涼露20年獨家經(jīng)營權(quán)，涼露酒折戟后，系出同門的聽花白酒橫空出世，張雪峰擔(dān)綱總設(shè)計師。

在青海春天的上一個時代，張雪峰操盤的極草5X粉片風(fēng)靡全國，迅速將公司推向巔峰，但它的消失也幾乎就在一夜之間。 

涉足白酒領(lǐng)域，張雪峰先從火鍋這一消費場景試水。涼露、火露產(chǎn)品在區(qū)域內(nèi)鋪貨后，并沒有泛起浪花。 

2020年，公司宣布暫緩對線下渠道開拓，涼露、火露徹底涼涼。大眾消費領(lǐng)域的白酒產(chǎn)品，似乎很難對上張雪峰的胃口。 

于是，他再次盯上了“人傻錢多”的高端人群。 

2020年10月，宜賓涼露酒業(yè)更名宜賓聽花酒業(yè)，兩個月后，公司在北京、西安、西寧等地開展聽花酒前期品鑒、測試活動。 

去年3月，一份關(guān)于聽花酒滋補、提升免疫力的報告在網(wǎng)絡(luò)瘋傳，聽花酒逐漸進入大眾視野，在線上售價維持在2199元-2599元/瓶（750毫升）。 

聽花白酒究竟貴在哪里？ 

公司在年報中毫不吝嗇篇幅，介紹這個產(chǎn)品是在傳統(tǒng)白酒開放式固態(tài)發(fā)酵基礎(chǔ)上，把存放一定時間的原酒，用“制化增益”新工藝改造酒體，讓其既激活交感神經(jīng)又激活副交感神經(jīng)。大白話就是，喝完聽花酒口水多，實現(xiàn)對身體的調(diào)養(yǎng)。 

神乎其神的是，張雪峰說開發(fā)這款酒，是在夢里得到太上老君的點撥。與當(dāng)初做蟲草生意遇到活佛指點，如出一轍。 

據(jù)公開報道，聽花酒業(yè)所用基酒來自四川宜賓和貴州茅臺鎮(zhèn)。按照某電商平臺線上客服回應(yīng)，聽花酒是在基酒基礎(chǔ)上，加了大米、高粱、葛根、蓮子、菊花和羅漢果等花果植物。 

既有先進研究成果，又有神仙點撥，產(chǎn)品自然價值不菲，公司已對原有價格體系進行調(diào)整，據(jù)年報，聽花酒標(biāo)準(zhǔn)版售價5860元/瓶（750毫升），精品裝58600元/瓶（750毫升），飛天茅臺都自愧不如。 

在天貓、京東等電商平臺上，標(biāo)準(zhǔn)版聽花酒銷量極低，精品裝無人問津。 

公司去年賣了多少聽花酒呢？根據(jù)收入規(guī)模和單價，粗略估算大概在1萬瓶左右，也不知道都被誰買去了。 

即便如此，張雪峰還對外放出豪言，預(yù)計聽花酒5年做到300億元規(guī)模。

而現(xiàn)實是，負(fù)責(zé)銷售聽花酒的子公司西藏春天酒業(yè)繼續(xù)虧損，去年凈虧2290.63萬元。此前3年，累計虧損約1.07億元。 

公司計劃，將在今年將推出次高端“讀花”酒產(chǎn)品。 

資本鐮刀

張雪峰從來沒有放棄過對暴利產(chǎn)品的追逐，2009年極草粉片上市到2016年被迫停產(chǎn)，他只身一人開啟了一場極草盛宴。 

全盛時期的2015年，極草粉片產(chǎn)品營收規(guī)模高達(dá)11.17億元，占公司總收入的8成，毛利率55.21%。 

極草高燒退卻之后，超高端白酒成為他眼中的香餑餑，置入上市公司體系的雖僅是白酒銷售業(yè)務(wù)，盈利能力也較為驚人。 

從近年披露的數(shù)據(jù)來看，2018年至2021年，公司酒水業(yè)務(wù)毛利率維持在60%-72%區(qū)間，幾乎和國內(nèi)二線酒企持平。 

青海春天沾上了白酒，股價一發(fā)不可收拾。去年3月末至今年3月末，累計上漲152%。昨日，收報14.43元/股，市值84.71億元。 

各路資本也蠢蠢欲動。去年7月，紅塔紅土基金清倉式撤退；北京利福資本-利福錦意一號私募通過協(xié)議受讓控股股東西藏榮恩2935.32萬股（占公司總股本的5%），成為公司第三大股東，對價1.97億元，成本僅6.70元/股。 

去年第四季度，北京銀杏盛鴻-盛鴻君享私募、深圳富延資本-龍成1號私募先后進入，分別持有公司241.50萬股、227.26萬股，持股比例0.41%、0.39%。