6月20日深夜，中國恒大、恒大物業、恒大汽車分別接獲香港聯合交易所有限公司發出的復牌指引，并披露近期業務情況。

其中，中國恒大公告稱，公司正在積極推進重組工作，公司預期將于七月底前公布初步重組方案。同時，恒大物業的質押擔保獨立調查正在積極進行中，現階段尚未能確定預期完成獨立調查的時間。

但年報依然難產，股票復牌也無期，在這背后，是恒大系危機的復雜性。因此，當恒大給出7月底重組的時間表，可能性有多大不禁讓外界懷疑。

七月底重組

事件回放到今年的3月21日，在債務危機爆發后掙扎半年、股價一路狂跌后，在2021年年報刊發前夕，恒大發布公告宣布停牌，原因主要系中國恒大重要子公司恒大物業，在審核2021年度財報中，發現有約為134億元存款，為第三方提供的質押保證金，已被相關銀行強制執行。在此之前，恒大曾經一度將物業板塊當作是拯救自己最大的籌碼，上述134億元存款問題發現后，也間接證實了恒大物業賣身失敗的原因。

根據昨晚最新的復牌指引公告，中國恒大方表示，正在積極推進重組工作，如公司2022年1月26日公告，公司預期將于7月底前公布初步重組計劃。恒大物業的質押擔保獨立調查正在積極進行中，現階段尚未能確定預期完成獨立調查的時間。

公告還表示，集團的審計工作正在有序進行，由于受疫情及恒大物業質押擔保獨立調查的影響，公司尚未能確定2021年度業績的發布時間。

諸葛找房數據研究中心分析師關榮雪表示，恒大發布復牌指引公告此舉或有穩固投資者心態、降低市場質疑情緒之意，及時對外傳遞企業復牌進展等相關情況，但結合恒大近期情況，預計其在7月底如期出臺債務重組方案還是存在一定難度的。

復牌無期

距離停牌已經過去了整整三個月，但恒大不但復牌無望，難產的年報依然難產。

首先是復牌，根據聯交所復牌指引內容要求，恒大復牌前提是需要達到以下的標準：公司公布上市規則規定的所有未公布的財務業績，并解決任何審計保留意見的事項；對公司主要附屬公司，恒大物業134億元的質押擔保被相關銀行強制執行進行獨立調查，公布調查結果并采取適當的補救措施；證明公司遵守上市規則第13.24條的規定和向市場通報所有重要信息使公司股東和其他投資者可評估公司的情況。

但從目前的處理進程看，恒大物業的獨立調查尚未公布明確結果，盡管甩賣了一批能夠處理的項目，對緩解債務危機依然杯水車薪。

“對于恒大來說，目前能做的，就是全力保交樓，只有保交樓，才能夠放政府監管的資金、信貸釋放，雖然這部分錢可能對恒大來說不足以補平債務，但已經是他們為數不多能做的了。”一位熟悉恒大的知情人士無奈地說。

關榮雪也坦言，由于經營、資金壓力猶存，產出、交付工作仍有一定難度等，預計恒大距離復牌或仍有一段較長的路。

依然在谷底

盡管此次復牌指引公告或有意穩固投資者心態，降低市場質疑之意，但是根據恒大近期宣布延后了汽車量產時間，年報也遲遲未曾發布等情況看，其財務狀況或仍難以樂觀態勢面市。

2022年已經過半，但恒大年報目前依然難產，關榮雪也分析道，恒大目前資金回款情況不容樂觀，業績難以向好態勢面市，擔憂投資者加重對其質疑情緒；另外前期深陷債務泥潭，恒大方通過出售項目、調整架構等方式補充資金流，以致企業經營結構較為混亂，統計、審核等進程的推進工作較慢。

記者也聯系了恒大方面相關負責人表示，目前公司重組計劃等正在按計劃進行，后續安排以發布公告為準。

“恒大當務之急是梳理資產、債務等，加速數據審核進程，盡快公布延期未交的財務業績報告，與此同時將恒大物業質押擔保情況作出明確合理的解釋。”關榮雪表示，自恒大出現流動性危機以來，不少國企、央企接手恒大項目，助力恒大復工復產，若能順利破局，優化債務結構、提升項目回款能力、繼續積極引入戰投等均是恒大需要繼續做的。