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辣條漲價,衛(wèi)龍受傷

來源: 斑馬消費 陳曉京 2022-11-28 08:22

來源/斑馬消費

作者/陳曉京

港股上市快的成例,在“辣條大王”衛(wèi)龍身上似乎失效了。

公司于去年5月啟動上市,期間,幾度通過聆訊,卻遲遲未能掛牌。上周,公司再次更新聆訊后資料集,預計將于年內在港交所主板掛牌,“辣條第一股”呼之欲出。

需要注意的是,在上市的關鍵當口,衛(wèi)龍突然出現(xiàn)了產品銷量大幅下降、收入下滑,甚至發(fā)生了業(yè)績虧損。

選擇在此時上市,不知是否會讓投資者對公司的成色進行重新審視。

01

磕磕絆絆

20多年前,湖南人劉衛(wèi)平、劉福平兄弟,應該不會想到,一根小小的辣條,會成就一家年入數(shù)十億元的企業(yè),并讓自己成為名噪一方的富豪。

湖南平江,盛產醬豆干,是當?shù)氐囊淮筇厣a品。1998年,長江邊的平江遭遇特大洪災,農作物受災嚴重,導致做醬豆干的原材料黃豆價格飛漲。當?shù)氐尼u豆干手藝人突發(fā)奇想,用便宜的面筋代替豆干,做出了更廉價的麻辣食品,辣條由此誕生。

但是,平江并非小麥的主產區(qū),做辣條沒有成本優(yōu)勢。于是,很多平江醬豆干手藝人出走外地創(chuàng)業(yè),劉衛(wèi)平、劉福平兄弟也加入到了這一大軍中。

他們選擇了在河南漯河落戶,這是中國主要的小麥產區(qū)之一。2001年,他們做出了第一根辣條,并于兩年后注冊了“衛(wèi)龍”商標,正式步入發(fā)展正軌。

創(chuàng)業(yè)20年后,兄弟倆決定將公司推向資本市場。但是,這條上市之路并非坦途。

2021年5月,衛(wèi)龍首次向港交所遞表,但材料未能在6個月內獲批而自動失效。當年11月,公司再度遞表,終于通過了上市聆訊。然而,公司因為當時的市場環(huán)境不好,主動選擇了押后上市。這一等,又是半年過去。今年6月,衛(wèi)龍第三次遞表,很快再次通過聆訊,可公司仍沒有啟動招股。

上周,公司更新聆訊后資料集,距離上市更近了一步。

據(jù)了解,衛(wèi)龍將很快啟動發(fā)行,預計于本年度內,在港交所主板掛牌。上市預計籌集資金1.5億美元,與之前所傳的5億美元募資,縮水了7成。所募資金,將投入到產能建設、渠道拓展、品牌建設、產品研發(fā)等多個項目中。

02

業(yè)績虧損

在辣條產品成功的基礎上,衛(wèi)龍又將產品線拓展至蔬菜制品以及豆制品等品類。2021年,公司辣條和蔬菜制品年零售額超過10億元,大面筋、魔芋爽、親嘴燒、小面筋等四個單品,年零售額超過5億元。

據(jù)機構數(shù)據(jù),衛(wèi)龍是中國最大的辣味休閑零食企業(yè),市場占有率6.2%,以零售額計算,是第二名企業(yè)的3.9倍。

借助行業(yè)地位和品牌優(yōu)勢,衛(wèi)龍在過去一直表現(xiàn)出了強勁的增長勢頭和驚人的盈利能力。

2019年-2021年,公司收入分別為33.85億元、41.20億元和48.00億元,年復合增長率達19.1%,遠高于休閑零食行業(yè)整體4.2%的增長水平。同期,公司歸母凈利潤分別為6.58億元、8.19億元和8.27億元。即便,公司2021年的凈利率跌至17.2%,也足以讓絕大多數(shù)同行艷羨。

不過,衛(wèi)龍的增長勢頭,在今年出現(xiàn)了重大轉折。

1-6月,公司錄得收入22.61億元,同比微降1.8%,歸母凈利潤更是由上年同期的3.58億元,轉至虧損2.61億元,這種情況在公司有公開業(yè)績披露以來,還從未有過。公司預計,受股份支付等因素影響,今年全年利潤將大幅下滑。

仗著自身優(yōu)勢,最近幾年衛(wèi)龍不斷提升旗下產品價格,今年上半年,表現(xiàn)尤為突出。其中,辣條產品由14.8元/千克漲至16.4元/千克;蔬菜制品由27.3元/千克漲至29.3元/千克;豆制品等更加離譜,從29.7元/千克飆升至34.4元/千克。當期,公司整體毛利率由36.9%升至38.1%。由此帶來的負面效應,就是產品總銷量的下滑,當家產品辣條少賣了1.31萬噸,同比下滑13.82%。

在渠道端,公司主要依靠經銷商布局線下。截至今年6月末,公司與超過1830家線下經銷商合作,覆蓋73.5萬個零售終端。

我們也注意到,衛(wèi)龍的經銷商數(shù)量正在快速減少。2019年,有2592家,2021年,則減至1924家,今年上半年進一步減少。

03

家族企業(yè)

衛(wèi)龍自成立以來,一直由劉衛(wèi)平、劉福平兄弟及其家族成員全資持有。公司在啟動上市前,開放了一輪融資,高瓴、紅杉、云鋒、騰訊等資本巨頭競相進入,以合計6.59億美元,獲得公司上市前13.51%股權,其中,2.75億美元,用于認購公司新發(fā)行股份,3.85億美元受讓和和全球資本持有的衛(wèi)龍股權。和和全球資本由劉氏兄弟和家人控制,這就意味著公司上市前,兄弟倆已提前套現(xiàn)巨額資金。

今年3月,《2022胡潤全球富豪榜》發(fā)布,劉衛(wèi)平、劉福平以黑馬之勢殺出,雙雙以280億元財富并列第789位,成為僅次于秦英林夫婦(牧原股份)、安康家族(華蘭生物)的河南省第三大富豪。

可以預見的是,隨著衛(wèi)龍的上市,兄弟倆的身價將進一步水漲船高。

盡管已有資本介入,但衛(wèi)龍仍保持著較為濃重的家族色彩,劉氏兄弟通過和和全球資本持有公司84.45%股權,處于絕對控股地位。

此外,公司的主要管理層也是主要由劉氏兄弟及親屬擔綱。

公司6名執(zhí)行董事中,5人都與劉氏兄弟有直接或間接親屬關系。劉衛(wèi)平、劉福平兄弟倆占兩個席位,37歲的劉忠思是兄弟倆的堂弟,另兩名執(zhí)行董事彭宏志和陳林,為劉忠思的表兄和表弟。

公司的6名高管中,以上5人同樣把持重要位置。劉衛(wèi)平、劉福平分別為董事長和副董事長,劉忠思、陳林任高級副總裁,彭宏志為CFO兼高級副總裁。

僅有執(zhí)行董事、CEO孫亦農為“空降兵”。孫今年53歲,在食品飲料行業(yè)有20年從業(yè)經歷,曾在可口可樂、廈門銀鷺等知名快消品企業(yè)擔任重要崗位。2021年9月加入衛(wèi)龍,12月獲委任為CEO。

本文為聯(lián)商網經斑馬消費授權轉載,版權歸斑馬消費所有,不代表聯(lián)商網立場,如若轉載請聯(lián)系原作者。

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