來源/聯(lián)商專欄

撰文/聯(lián)商高級顧問團成員老刀

很多人對預(yù)制菜如畏虎狼，認(rèn)為預(yù)制菜不健康，油鹽添加劑含量都很高。但事實上，預(yù)制菜是一個非常廣泛的概念，火鍋食材是預(yù)制菜，完全成熟真空包裝的成品也是預(yù)制菜。而且就目前來看，對預(yù)制菜并沒有規(guī)范的分類標(biāo)準(zhǔn)、管理要求，預(yù)制菜在中國的發(fā)展，可能正處于爆發(fā)的前夜。

鍋圈作為火鍋預(yù)制菜這一細(xì)分賽道的開創(chuàng)者，擁躉者眾，對于大量樂于在家享受一頓火鍋美食的年輕人來說，鍋圈成為了他們欲罷不能的心頭好。

1、異軍突起的家庭火鍋配菜者

港交所信息10月6日信息顯示，上海鍋圈食品股份有限公司已通過聆訊，即將在港交所主板掛牌上市。

鍋圈是一個河南人在2015年創(chuàng)立。創(chuàng)始人楊明超現(xiàn)年53歲，出生河南周口的鹿邑縣，1994年畢業(yè)于鄭州大學(xué)中文系。一開始，楊明超跟文和友的創(chuàng)始人文賓差不多，混“燒烤圈”，擺燒烤攤，開火鍋店，甚至還代理過啤酒。2015年，楊明超成立了河南鍋圈供應(yīng)鏈管理有限公司，為火鍋店提供食材服務(wù)，2017年，鍋圈的第一家零售門店鍋圈食匯在鄭州開業(yè)，定位為火鍋食材超市。

為了迅速擴大范圍，跑馬圈地，楊明超跟同為河南品牌的蜜雪冰城一樣，采取了大肆加盟模式。成立第一年，鍋圈就開出了100家，四年之后達(dá)到500家。疫情三年對鍋圈的發(fā)展起到極大的推波助瀾作用。由于居家消費，家庭火鍋的需求暴漲，鍋圈乘機得到了極大的發(fā)展。

截至2023年4月30日，鍋圈加盟店數(shù)量總計達(dá)到9838家。在一開始的五年多發(fā)展周期內(nèi)，鍋圈采取了“農(nóng)村包圍城市”的戰(zhàn)略，充分滲透，擴大市場規(guī)模，主打下沉市場，門店大部分布局于地級市、縣級市和鄉(xiāng)鎮(zhèn)。在省會城市和直轄市有2853家門店，占總門店數(shù)量的29%；在地級及以下城市和鄉(xiāng)鎮(zhèn)有6991家門店，占比71%。

2022年，鍋圈開啟IPO，同期內(nèi)，重點發(fā)力一二線城市，截至目前，鍋圈在省會和直轄市的門店數(shù)量占比有明顯提升。

2、不俗的賺錢能力

鍋圈迅速做大并且得到多數(shù)年輕人的喜愛，在于走對了獨特的模式，而且精準(zhǔn)地踩中了時機。事實上，即使在疫情之后，家庭火鍋也日益大受歡迎。隨著獨居年輕人越來越多，大量的“一人食”消費場景涌現(xiàn)，一個人吃火鍋，一個人吃麻辣燙，一個人吃燒烤，最佳選擇自然是在家“自給自足”，鍋圈的出現(xiàn)，堪稱無縫對接地滿足了這些需求。弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示，在家吃飯餐食產(chǎn)品市場在2022年的規(guī)模為人民幣3673億元，占2022年中國在家吃飯市場的6.5%。

正是因為巨大的市場機遇，鍋圈也成為投資人眼中的香餑餑。

IPO前，鍋圈累計融資超28億元。2020年4月，鍋圈獲得不惑創(chuàng)投和三全食品的7000萬元A輪前投資，投后估值4.4億元；當(dāng)年8月獲得IDG資本、嘉御資本和不惑創(chuàng)投的合計2.53億元的A輪投資，投后估值13.5億元；12月又獲得啟承資本、IDG資本、嘉御資本等機構(gòu)的3.88億元B輪投資，投后估值35億元。

僅2020一年時間內(nèi)，鍋圈就獲得了三輪投資，估值從4.4億元漲到35億元，一年漲了7倍。

隨后在2021年和2022年，鍋圈又相繼完成18.6億元的C-1輪融資以及2.6億元的C-2輪融資

招股書顯示，鍋圈2020年至2022年營收分別為29.6億元、39.6億元、71.7億元，同比增速分別為33.5%、81.2%。2023年前4個月，鍋圈的營收達(dá)到20.8億元。鍋圈的盈利能力也逐漸提高。2020年、2021年、2022年以及2023年前4個月，毛利率分別為11%、9%、17%和21%。

鍋圈在2022年實現(xiàn)盈利，當(dāng)年凈利潤為2.4億元。2023年前4個月，實現(xiàn)凈利潤1.2億元。

事實上，對于鍋圈來說，在整個產(chǎn)業(yè)鏈條上，其所創(chuàng)造的價值十分單一，這跟餐飲企業(yè)的價值創(chuàng)造存在著巨大的差異，鍋圈的所有價值來自于供應(yīng)鏈，而餐飲企業(yè)則更多需要鉆研餐品的創(chuàng)新和特色。

鍋圈從事的工作說簡單了就是將上游的食材原料進(jìn)行凈洗、分割、包裝和運輸，所以，鍋圈要形成核心能力，需要穩(wěn)定上游供應(yīng)鏈。

鍋圈先后收購了三個食材生產(chǎn)廠，分別是生產(chǎn)牛肉產(chǎn)品的和一肉業(yè)、生產(chǎn)肉丸的丸來丸去、生產(chǎn)火鍋底料的澄明食品，還參股了蝦滑供貨商逮蝦記。

這些自有工廠產(chǎn)生的收入在鍋圈總收入的占比不到10%，另外大部分產(chǎn)品采購自包括安井和三全在內(nèi)的266家食材供貨商。

牛羊肉、肉丸、蝦滑等火鍋產(chǎn)品一直是鍋圈的核心SKU。2022年火鍋產(chǎn)品為公司貢獻(xiàn)了75.8%的收入。倉儲和物流方面，鍋圈都是與第三方供貨商合作。鍋圈在全國布局了14個第三方中心倉，大多數(shù)訂單實現(xiàn)了從倉庫到門店的次日達(dá)。

3、市場空間與未來前景的局限性

楊明超曾公開表示，要用三年時間，將門店數(shù)量提升至20000家，并將鍋圈食匯做成“中國最大的社區(qū)中央廚房連鎖”。鍋圈在招股書中也稱，其提供的各種食品配料可以混合搭配，形成了具有巨大組合潛力的在家吃飯餐食產(chǎn)品。例如，西紅柿火鍋底料、牛肉、骨湯酸菜底料及魚片不僅是火鍋的最佳搭配，還可以單獨用于制作西紅柿牛肉或酸菜魚。

如今看來，鍋圈是一套極其簡單而且附加值并不是很好的商業(yè)模式。或者可以認(rèn)為其競爭門檻很低，所以其競爭能力主要來自于“先發(fā)優(yōu)勢”，在先發(fā)優(yōu)勢之下，鍋圈需要迅速擴大市場規(guī)模，以進(jìn)一步阻隔競爭對手的進(jìn)入。

除了一開始發(fā)家聚焦的三四線城市，鍋圈開始有意識提高檔次，開辟更高端的門店形態(tài)。信息顯示，鍋圈計劃在國內(nèi)的北京、上海、香港、澳門開設(shè)主打高端食材的黑珍珠店，同時還將在印尼、泰國、馬來西亞、菲律賓等國家開設(shè)新的門店。

分析人士認(rèn)為，“鍋圈的大部分門店都開在三四線城市，主要銷售半成品食材，如肥牛卷、羊肉串、火鍋涮菜、火鍋底料等，這些在很多一二線城市的超市內(nèi)十分常見，缺乏差異性，價格優(yōu)勢也不明顯。”一二線城市的生鮮電商配送及時，多數(shù)食材半個小時就能送到家。此外，一些餐飲商家也在做自有品牌，把供應(yīng)鏈的優(yōu)質(zhì)食材直接銷售給消費者，所以鍋圈只能去下沉市場搶份額。

高端門店的出現(xiàn)，會進(jìn)一步提升鍋圈在高線級城市的競爭力，同時提升其客單價和利潤水平。但是，從另一個角度考量，火鍋本身即是一種大眾消費餐品，火鍋一鍋燉的特點似乎跟高端食材（例如海鮮類）并不是十分適配。對鍋圈而言，黑珍珠門店如何與既有門店差異化，是否能形成有效的市場需求，值得存疑。

近年來，線上賣菜、各類面向生鮮品類的新零售超級物種層出不窮。傳統(tǒng)商超是鍋圈肉眼可見的主要競爭對手之外，線上生鮮零售以及以盒馬為代表的新物種更在高端消費層面上對鍋圈的客群形成分流。

拿盒馬來舉例，高品質(zhì)生鮮已經(jīng)成為盒馬最為成功的標(biāo)簽，牛羊肉卷、切片、魚蝦、海鮮類這些適合火鍋的主打菜品同樣亦是盒馬的優(yōu)勢品類。對消費者來說，火鍋消費的菜品搭配有可能形成鍋圈+盒馬或者傳統(tǒng)商超的組合選擇，而鍋圈尤其需要注意的是，在這樣的競爭結(jié)構(gòu)當(dāng)中，不能淪落成為商超沒有的低端菜品的補充，比如各類已經(jīng)洗凈切好的蔬菜、豆制品類。因為對這些蔬菜的進(jìn)一步深加工，切片包裝，傳統(tǒng)超市并沒有。

另外，瘋狂擴張的加盟模式總有一種讓人“步步驚心”的感覺。對加盟商而言，他們追求的是短期內(nèi)的利益最大化而毫不顧及品牌價值，所以對菜品品質(zhì)的保障以及規(guī)范管理、食品衛(wèi)生控制這些基礎(chǔ)運營項目，是鍋圈的重點項目。招股書顯示，2020到2022年及2023年前4個月，其關(guān)閉門店分別為28家、194家、279家、132家，分別占加盟總數(shù)的0.7%、2.8%及3%、1.34%。