來源/餐飲老板內(nèi)參

撰文/張鐸

餐飲企業(yè)的IPO大戲，

上市長跑到了哪一步？

近兩年，在資本市場的舞臺上，一個“經(jīng)典橋段”在餐飲IPO大戲中被反復演繹。

每當有餐飲品牌出現(xiàn)上市的風聲，議論如潮，眾目期待。待到招股書盛大登場，所有的鎂光燈都爭相聚焦到這位“明星”之上。

然而，觀眾預感到高潮即將來臨之際，燈光戲劇般的暗淡，舞臺驟然變得寂靜，一切似乎戛然而止。時間流轉(zhuǎn)，招股書成為過期的門票，IPO成為無疾而終的話題。

在今年成功登上資本舞臺的餐飲企業(yè)，實在是屈指可數(shù)——更精確的說，兩根手指就數(shù)的清。

一個是達勢股份，即達美樂中國。另一個是業(yè)內(nèi)人士也稍感陌生的香頌國際，跨足在新疆和紐約的烘焙品牌。

一些曾去年上臺亮相的企業(yè)，今年卻默然無聲：擬境外上市的和府撈面，至今沒有進一步動作，綠茶、撈王、七欣天在招股書過期后，也選擇了暫緩腳步。

中式快餐第一股的爭奪仍在進行，但老鄉(xiāng)雞在8月28日決定撤回其上市申請。楊國福在去年10月赴港上市獲批后，一直未更新招股書。此外，徽菜連鎖品牌小菜園也傳出了上市傳聞，這家企業(yè)在三月剛剛獲得了加華資本的數(shù)千萬美元融資。

新茶飲品牌上市傳聞如春筍般冒出。茶百道已遞交了招股書，古茗、滬上阿姨、霸王茶姬分別則傳出了港股或美股的上市計劃。甜啦啦則在日前官宣計劃在2025年實現(xiàn)港股上市。

蜜雪冰城比較特殊，去年9月預披露招股書后，遲遲沒有后續(xù)進展。在全面注冊制落地后，蜜雪也缺席了“IPO平移”。到了7月，彭博社稱蜜雪深交所上市計劃擱淺，蜜雪相關負責人稱：不予置評。

多家新茶飲醞釀IPO

不同尋常的背后是什么？

多家新茶飲醞釀上市的傳聞出現(xiàn)，并不尋常，尤其是在上市困難重重的當下。

在資本市場，新茶飲企業(yè)只有奈雪的茶在2021年6月成功登陸港股，但新茶飲料第二股卻遲遲未能出現(xiàn)。

在各類傳言下，這個名單被拉的更長。茶百道已經(jīng)遞交招股書，蜜雪冰城考慮轉(zhuǎn)戰(zhàn)海外上市，還傳出喜茶、滬上阿姨、古茗、霸王茶姬、新時沏正積極籌備香港或美國上市。

哦，不要忘記樂樂茶——雖然已經(jīng)被奈雪的茶收購，但仍然有上市條款。

一眾新茶飲公司籌劃上市的重要背景是行業(yè)競爭和市場份額爭奪的加劇。

近日，CCFA聯(lián)合美團研究院發(fā)布的《2023新茶飲研究報告》顯示，全年新茶飲消費市場有望達到1498億元，恢復三年增長率近20%的水平。這意味著存在快速擴張的機會空間。

同時，近3年美團收錄不同城市線下新茶飲門店分布數(shù)據(jù)顯示，從一線城市到下沉市場，小規(guī)模新茶飲門店（單店及連鎖10家以下）均出現(xiàn)明顯的逐年萎縮趨勢，小散型門店持續(xù)減少。這意味著行業(yè)洗牌持續(xù)加速。

近兩年，頭部茶飲品牌轉(zhuǎn)變策略，調(diào)整價格，與30元高價產(chǎn)品區(qū)間告別，并且試圖通過合伙人計劃快速擴張門店規(guī)模加速下沉。

中腰部茶飲品牌持續(xù)向上滲透并繼續(xù)開發(fā)下沉市場，也大多提出了年內(nèi)實現(xiàn)萬店計劃的目標，把萬店視為了下一階段的競爭門檻。

競爭開始白熱化，并呈現(xiàn)無邊界格局。隨之而來的是價格越來越卷、產(chǎn)品越做越像，聯(lián)名越做越多。

各路玩家開始短兵相接。24小時營業(yè)的奶茶店開始出現(xiàn)，甚至招商人員都開始“地推”了。

在此情況下，上市成為了新茶飲品牌的必要選擇，是面對未來挑戰(zhàn)的“驚險一躍”。

餐企上市困難重重

市場環(huán)境發(fā)生了什么？

“驚險一躍”這個詞，常常被用來形容風險重重但有可能獲得巨大回報選擇。餐飲企業(yè)的上市正是這樣一個充滿風險和機遇的決策。

首先，上市可能會帶來巨大的資本，幫助其擴張業(yè)務、提高知名度。但如果IPO失敗，不僅會面臨投資者信心喪失的巨大風險，而且企業(yè)的每一個動作都會在公眾眼中被放大和過度解讀。

此外，上市要面對嚴格的市場監(jiān)管，包括財務透明度、公司治理、風險披露等等，這可能需要企業(yè)一系列傷筋動骨的改革，而且這些改變可能會帶來深遠的影響。

再者，上市過程往往伴隨著高昂的成本，但市場本身卻充滿了不確定性，各種外部因素，比如政策因素、宏觀環(huán)境、行業(yè)趨勢，都可能影響募資的效果產(chǎn)生重大影響，從而決定上市的成敗。

當前，餐飲企業(yè)的上市之路正受到政策和市場雙重的考驗。

政策層面上，令人擔憂的是未被確認和澄清的兩篇“小作文”。1月份時，投行圈傳言稱，餐飲連鎖是“紅燈行業(yè)”，不允許申報IPO。

到了2月，另一則“IPO紅綠燈行業(yè)審核標準細則”傳出：從事快消餐飲連鎖業(yè)務企業(yè)上市受限。同時，類金融公司禁止上市，以大規(guī)模加盟為盈利模式的連鎖餐飲企業(yè)或?qū)⒅姓小?/p>

唯一真正官宣的政策變動是IPO節(jié)奏收緊。8月27日，證監(jiān)會做出了一項安排：根據(jù)近期市場情況，階段性收緊IPO節(jié)奏，促進投融資兩端的動態(tài)平衡。

政策的變動并不意味“關閘”，但從眼下情況看，A股的上市的審批會更加的嚴格。

市場層面，同日財政部和稅務總局宣布降低印花稅，其目的在于刺激資本市場，重新穩(wěn)定投資者的信心。

上半年數(shù)據(jù)表明，A股IPO數(shù)量保持高位，但籌資額同比下降33%。大多數(shù)餐飲企業(yè)選擇的港股流通性也明顯受挫。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年港股籌資額處于20年來同期相比較低水平。

在這種市場環(huán)境下，成長性存疑的餐飲企業(yè)，資本市場對其的態(tài)度也難以樂觀，上市前景并不明朗。

以綠茶餐廳為例，盡管去年它距離上市只有一步之遙，但還是迎來了第三次招股書過期。并在今年沒有展現(xiàn)出任何進一步的動作。今年7月被媒體追問時，相關負責人表示，會根據(jù)當前數(shù)據(jù)與市場態(tài)勢，重新評估最佳的上市時機。

結語

如今，在更嚴格的審核制度下，只有真正有實力和潛力的企業(yè)，才有可能走到資本市場的舞臺中央。

餐飲企業(yè)應當聚焦自身核心競爭力，從長遠的角度規(guī)劃發(fā)展戰(zhàn)略，打造更好的經(jīng)營模型，獲得更確定的經(jīng)營成長性，而非盲目追求短期利潤，流血擴張、帶病沖刺上市。

此外，考慮到投資者的退出路徑正在減少，這無疑為餐飲企業(yè)的資本化進程帶來了不小的變數(shù)。但這也在某種程度上是一個好消息，在熱錢逐漸退出、資本市場逐步回歸理性的大背景下，行業(yè)的健康發(fā)展和整合進程只會加速。

比起“會找錢”的餐飲企業(yè)，真正“會經(jīng)營”的企業(yè)更具競爭力。只有注重長期健康發(fā)展，擁有清晰的戰(zhàn)略定位和優(yōu)良的內(nèi)部管理的企業(yè)，才能在激烈的市場競爭中穩(wěn)健前行，更能為自己鋪設一條可持續(xù)的成功之路。