來(lái)源/猛犸資本局 

撰文/南陽(yáng)

搭上“黃金熱”的便車(chē)，萊紳通靈(603900.SH)股價(jià)節(jié)節(jié)攀升，關(guān)鍵股東卻借此逢高減持。

4月11日早盤(pán)，萊紳通靈再度漲停，目前已經(jīng)連獲八連板，報(bào)9.93元/股，總市值達(dá)到34.27億元。在股價(jià)攀升之際，萊紳通靈重要股東的減持進(jìn)度引發(fā)外界關(guān)注。

4月10日，萊紳通靈發(fā)布股票交易異常波動(dòng)的公告稱，公司持股5%以上股東王麗麗的一致行動(dòng)人南京克復(fù)榮光企業(yè)咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“克復(fù)榮光”）于4月3日和4月9日分別減持公司股份185.12萬(wàn)股和10萬(wàn)股，合計(jì)減持195.12萬(wàn)股，占總股本的0.57%。按當(dāng)日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，克復(fù)榮光共計(jì)套現(xiàn)1337.21萬(wàn)元。

根據(jù)去年三季報(bào)數(shù)據(jù)，當(dāng)時(shí)王麗麗及克復(fù)榮光的持股比例為13.42%。

在克復(fù)榮光高位套現(xiàn)之際，萊紳通靈卻正陷入虧損。根據(jù)公司年初發(fā)布的2023年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年度將出現(xiàn)虧損，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)虧損7617萬(wàn)元左右，上年同期虧損3973.23萬(wàn)元；扣非歸母凈利潤(rùn)虧損8085萬(wàn)元，上年同期虧損4690.83萬(wàn)元。

套現(xiàn)前，克復(fù)榮光也曾是萊紳通靈的“白衣騎士”。在萊紳通靈因原實(shí)控人離婚問(wèn)題陷入麻煩時(shí)，克復(fù)榮光及時(shí)出現(xiàn)，幫助萊紳通靈避免了要約收購(gòu)帶來(lái)的不必要麻煩。

萊紳通靈成立于1999年，主要從事鉆石珠寶首飾的品牌建設(shè)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)研發(fā)及零售，2016年11月在上交所掛牌上市。公司早期以鉆石飾品為主，2023年8月才拓展到黃金產(chǎn)品零售業(yè)務(wù)，公告顯示，預(yù)計(jì)2023年度該業(yè)務(wù)的收入占公司總收入的10.84%。

多次減持，至少套現(xiàn)6000萬(wàn)元

早在2023年1月，克復(fù)榮光便開(kāi)始頻繁減持手中的萊紳通靈股份。2023年2月，萊紳通靈發(fā)布公告稱，2023年1月8日至2月1日，克復(fù)榮光通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易減持1361.9萬(wàn)股，減持比例1%，減持價(jià)格區(qū)間7.18元－7.32元，套現(xiàn)2491.87萬(wàn)元。

同年7月，萊紳通靈再發(fā)公告表示，2023年5月25日至2023年7月4日，克復(fù)榮光通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易減持1017.58萬(wàn)股，減持比例1%，減持價(jià)格區(qū)間6.26元－6.52元，套現(xiàn)2209.41萬(wàn)元。

今年1月，萊紳通靈第三次發(fā)布克復(fù)榮光的減持計(jì)劃。公告顯示，因自身資金需要，克復(fù)榮光計(jì)劃在2024年2月1日至4月30日減持股份不超過(guò)345.12萬(wàn)股，即不超過(guò)公司總股本的1%，減持價(jià)格根據(jù)減持時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格確定。

此后，克復(fù)榮光及其一致行動(dòng)人王麗麗一直未有減持動(dòng)作，直至本次黃金熱行情催動(dòng)萊紳通靈股價(jià)持續(xù)上漲。時(shí)代周報(bào)粗略估算，三次減持后，克復(fù)榮光至少落袋6000萬(wàn)元。

2021年底的權(quán)益變動(dòng)公告顯示，克復(fù)榮光成立于2021年12月20日，張海云、王麗麗、南京市復(fù)光企業(yè)咨詢有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“復(fù)光咨詢”）為公司合伙人，分別持股49.9950%、49.9950%、0.01%。復(fù)光咨詢成立于2021年12月15日，與克復(fù)榮光成立時(shí)間相近，法定代表人為王麗麗。復(fù)光咨詢?yōu)榭藦?fù)榮光的執(zhí)行事務(wù)合伙人，王麗麗為執(zhí)行事務(wù)合伙人委派代表。

值得注意的是，2021年12月前后，萊紳通靈原實(shí)控人沈東軍的天價(jià)離婚案引發(fā)公司控制權(quán)變更。為避免要約收購(gòu)，新實(shí)控人馬峻家族將15.58%的上市公司股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓給王麗麗和克復(fù)榮光。

而克復(fù)榮光和復(fù)光咨詢的成立時(shí)間正好是轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽署當(dāng)月，其目的就是協(xié)助受讓馬峻家族股份，防止萊紳通靈控制權(quán)變更觸發(fā)要約收購(gòu)。

此外，王麗麗還是眾匯投資控股集團(tuán)核心人員，持有眾匯投資控股集團(tuán)有限公司15%的股份，目前該公司子公司175萬(wàn)元股權(quán)正被出質(zhì)。

曾是萊紳通靈的“白衣騎士”

在王麗麗及其一致行動(dòng)人克復(fù)榮光頻繁減持之前，克復(fù)榮光曾是萊紳通靈的“白衣騎士”，也是前文所述幫助萊紳通靈避免觸發(fā)要約收購(gòu)的“接盤(pán)俠”。

起因是2019年的天價(jià)離婚訴訟案。2019年11月20日，沈東軍前妻馬峭向南京市秦淮區(qū)人民法院提起的離婚訴訟，請(qǐng)求判令與沈東軍離婚并進(jìn)行財(cái)產(chǎn)分割。2021年7月，法院作出判決，準(zhǔn)允兩人離婚，同時(shí)沈東軍持有的南京傳世美璟投資管理有限公司37.3002%的股權(quán)、萊紳通靈31.16%的股權(quán)，由沈東軍、馬峭兩人對(duì)半分。

萊紳通靈由沈東軍和馬峭哥哥馬峻一同創(chuàng)立，兩人于1999年分別出資100萬(wàn)元設(shè)立江蘇通靈（萊紳通靈的前身），后來(lái)兩人不僅是合作伙伴，沈東軍也成了馬峻的妹夫。但隨著沈東軍、馬峭離婚訴訟案開(kāi)啟，沈東軍與馬峻的關(guān)系也微妙起來(lái)。

2020年12月29日晚，萊紳通靈發(fā)布一則公告稱，2020年7月，南京市稅務(wù)局第一稽查局在例行檢查時(shí)發(fā)現(xiàn)公司在2005年至2015年期間（公司上市前）有稅務(wù)違法嫌疑，嫌疑人主要為董事馬峻、蔄毅澤（馬峻的配偶）。

公告還稱，公司通過(guò)自查發(fā)現(xiàn)，在2005年至2015年期間與供應(yīng)商的交易中，進(jìn)貨金額與付款金額存在較大差異，懷疑董事馬峻、蔄毅澤侵占公司財(cái)產(chǎn)，涉嫌職務(wù)侵占。

隨后2021年4月，萊紳通靈再發(fā)公告稱，公司收到《馬峻、蔄毅澤關(guān)于和沈東軍不再構(gòu)成一致行動(dòng)人關(guān)系的告知函》，馬峻（蔄毅澤）與沈東軍不再構(gòu)成一致行動(dòng)人關(guān)系。此后，沈東軍以31.16%的持股比例成為萊紳通靈實(shí)際控制人，馬峻、蔄毅澤夫妻的持股比例為30.68%，雙方持股差距僅為0.48%。

2021年12月2日，隨著沈東軍、馬峭離婚案二審判決塵埃落定，沈東軍持有的萊紳通靈31.16%股份被對(duì)半分割，馬峭（15.58%）與馬峻（25.13%）、蔄毅澤（5.55%）也因此成為行動(dòng)一致人，三人共持有萊紳通靈股份46.26%，馬峻順理成章成為公司實(shí)控人。與此同時(shí)，馬峻及其一致行動(dòng)人為避免觸及《上市公司收購(gòu)管理辦法》的要約收購(gòu)規(guī)定，決定減持名下股份，至30%或以下。

王麗麗及克復(fù)榮光便在此時(shí)出現(xiàn)。

2021年12月30日，萊紳通靈發(fā)布公告稱，馬峭將持有的15.58%股份以6.8元/股的價(jià)格出售給王麗麗及其行動(dòng)一致人克復(fù)榮光，轉(zhuǎn)讓款為3.61億元。值得注意的是，2021年12月30日當(dāng)天，萊紳通靈股價(jià)為7.90元/股，高于轉(zhuǎn)讓價(jià)16%，克復(fù)榮光及王麗麗或?qū)儆诘蛢r(jià)受讓。

對(duì)此，監(jiān)管層曾要求萊紳通靈說(shuō)明馬峭及其一致行動(dòng)人是否與協(xié)議轉(zhuǎn)讓的受讓方（克復(fù)榮光及王麗麗）存在一致行動(dòng)關(guān)系，是否存在其他協(xié)議安排等。萊紳通靈回復(fù)稱，雙方并不存在上述關(guān)系，也無(wú)其他協(xié)議安排。

業(yè)績(jī)支撐不足，連年下跌

王麗麗的一致行動(dòng)人克復(fù)榮光對(duì)萊紳通靈頻繁減持的背后，該公司業(yè)績(jī)連續(xù)下滑。在經(jīng)營(yíng)層面，2023年是萊紳通靈連續(xù)第六年業(yè)績(jī)同比下滑，虧損幅度較2022年繼續(xù)擴(kuò)大。

對(duì)于今年業(yè)績(jī)預(yù)虧，萊紳通靈稱，雖然黃金近幾年的市場(chǎng)需求明顯提升，但公司進(jìn)入黃金領(lǐng)域時(shí)間尚短，未能在報(bào)告期內(nèi)有效彌補(bǔ)鑲嵌首飾下滑帶來(lái)的影響，營(yíng)業(yè)收入較上年同期進(jìn)一步下降。為應(yīng)對(duì)鑲嵌首飾市場(chǎng)需求的下降，公司一方面進(jìn)入黃金首飾領(lǐng)域，另一方面適當(dāng)加大了鑲嵌首飾的促銷(xiāo)力度，綜合毛利率略有下降。公司雖然加強(qiáng)了費(fèi)用管控，使得銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用有所下降，但租賃費(fèi)用、品牌宣傳費(fèi)用等固定費(fèi)用和剛性支出仍然較大。同時(shí)，預(yù)計(jì)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備有所增加。

從單季指標(biāo)看，2021年第三季度起，萊紳通靈的營(yíng)收一直處于下滑狀態(tài)，2022年第四季度營(yíng)收下滑近一半，達(dá)到42.11%，2023年三季度營(yíng)收又下滑39.90%。凈利潤(rùn)方面，2022年第二、三、四季度，公司連續(xù)三個(gè)季度虧損，全年虧損總計(jì)3999.90萬(wàn)元；2023年第二、三季度再度陷入虧損。

為改善業(yè)績(jī)，公司推出黃金零售業(yè)務(wù)，打造“第二增長(zhǎng)曲線”，同時(shí)公司公告指出，預(yù)計(jì)2023年黃金零售業(yè)務(wù)占公司總收入的比例為10.84%。

近期黃金價(jià)格上漲，萊紳通靈搭上了順風(fēng)車(chē)，股價(jià)連創(chuàng)新高，自3月28日以來(lái)的七個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)達(dá)20%。

面對(duì)股價(jià)變動(dòng)，萊紳通靈相繼發(fā)布四則公告，提示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，表示公司股票可能存在短期漲幅較大后下跌的風(fēng)險(xiǎn)，公司股價(jià)連續(xù)7日的漲幅與同期上證指數(shù)、黃金珠寶行業(yè)存在較大偏差，存在市場(chǎng)情緒過(guò)熱的情形。公告還多次重申，公司及控股股東近期內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)秩序正常，未簽訂重大合同等。